アップル vs アメリカン・エキスプレス — バフェットが売る銘柄と永遠に保有する銘柄の違い

ウォーレン・バフェットはかつてアップルを「世界最高のビジネス」と呼びました。しかし今では半分以上を売却しています。一方、アメリカン・エキスプレスは数十年間一株も売っていません。株価が3年で2倍以上になったにもかかわらず。

なぜこの違いが生まれるのでしょうか？今日はこの2銘柄を並べて分析し、バフェットの投資哲学から重要な教訓を学びましょう。

🍎 アップル：世界最高のビジネス、しかし...

バフェットはこんな質問をしました：「1年間、車なしで暮らしますか？iPhoneなしで暮らしますか？」 ほとんどの人が車を手放すと答えました。Uberで移動できるし、食料品も配達してもらえるから。これがバフェットに「これはモートのあるビジネスだ」と確信させた理由です。

「お気に入りの保有期間は永遠」と言うバフェットがアップルを売却しているという事実自体が、重要なメッセージを含んでいます。規模とバリュエーションが行きすぎたということです。事業が悪化したわけではありません。

38〜40倍のバリュエーションはかなり高い水準です。バークシャーがアップルを大量購入していた当時、PERは8〜12倍だったことを思い出してください。

アップルは大規模な自社株買いを行っています。しかし、FCF38倍での自社株買いは本当に賢いのでしょうか？ 自社株買いは企業の内在的価値が株価よりはるかに高い場合にのみ意味があります。

10年分析の前提：

分析結果：

現在の株価は約255ドル。中間適正価格をかなり上回っています。もちろん、アップルの成長見通しを変える情報をお持ちなら、異なる結論になるかもしれません。それが投資のアート（芸術）です。

「10年間保有する気がないなら、10秒間も保有することを考えるな。」 — ウォーレン・バフェット

アメリカン・エキスプレスはこの哲学の代表的な事例です。株価が3年で137ドルから337ドルに跳ね上がりましたが、バフェットは一株も売っていません。株価と内在的価値を分けて見ているからです。

アメリカン・エキスプレスは**消費のトールゲート（料金所）**のような存在です：

インフレ環境でも取引量は増え続けます。物価が上がれば、決済金額も上がるからです。

負債が多く見えますが、金融会社の特性です。顧客預金1,500億ドルが負債に含まれています。

10〜20年分析の前提：

利益基準の結果：

キャッシュフロー基準： 480〜778ドル

現在の株価337ドル。中間適正価格を下回っています。150ドル以下で購入した理由がここにあります。