金のイージーマネー時代が終わりつつある — 原油高、利上げリスク、そして歴史の警告

2024年1月から2026年初頭まで、金のマクロスコアはほぼ全期間で強気を示していた。クリーンな上昇トレンド。予測可能な方向性。安定したリターン。過去2年間で私のポートフォリオ最大の利益をもたらした資産が金だった。

その時代が終わりつつある。

金を押し上げていた3つの条件

ここ数年、金が美しい上昇トレンドを描いた背景には明確な理由があった。

第一に、原油価格が低かった。原油の下落がグローバルなインフレ圧力を緩和した。第二に、それにより中央銀行が利下げできた。FRB、イングランド銀行、カナダ銀行などが緩和サイクルに入った。第三に、利下げは法定通貨の価値下落を意味し、金はその代替として輝いた。

原油安 → インフレ緩和 → 利下げ → 金上昇。きれいな因果関係だった。

しかし2026年4月現在、この3つの条件が全て逆転しつつある。

原油が上がり続けている。中東の緊張、ホルムズ海峡の懸念、供給サイドのリスクが原油を押し上げている。原油高はインフレ期待を引き上げる。インフレが再び問題になれば、中央銀行は利下げが難しくなる。むしろ利上げの可能性すら浮上している。

債券市場のFed Watchツールを見ると、2026年内の利上げ確率が最近上昇トレンドにある。FRBが実際に利上げするシナリオが実現すれば、金市場の風景は今とは全く異なるものになる。

金と銀は利下げストーリーを愛する。紙幣が刷られ、法定通貨の価値が下がり、実物資産が輝く環境。だがそのストーリーが消えれば？金のモメンタムも共に消える。

現在の金のファンダメンタルスコアは-3、中立圏だ。2024年初頭からほぼ一貫して強気スコアを得ていたことと鮮明に対比される。

金は常に上がる資産だと思っている人がいる。

月足チャートを開けば現実は異なる。2013年から2019年まで、6年間金はほぼ横ばいだった。さらに遡れば、1981年から2004年まで — 20年以上 — 金は横ばいか下落だった。1981年の高値で買った人は、元本回復まで20年以上待たなければならなかった。

最近数年の上昇があまりに印象的だったため、多くのトレーダーがこれを金の「通常」と勘違いしている。だが歴史的に見れば、金の通常状態はむしろ退屈な横ばいとデッドマネーの期間だ。華やかな上昇相場はむしろ例外に近い。

4時間足チャートで金は4,550ドル付近でサポートを受け、短期的な反発を試みている。テクニカル的にはショートもロングも取りにくい曖昧なゾーンだ。

だがより大きな絵でのリスクを指摘しなければならない。もしFRBが実際に利上げするシナリオが到来すれば、金はこのラリーの50%リトレースメント水準である3,600ドルまで下落し得る。最近の高値付近でレバレッジをかけてロングを取ったトレーダーにとって、3,600ドルはパニック水準の価格だ。

長期的には金に対してポジティブな見方を維持している。さらに下がれば現物で一部買う意向もある。だがこれはレバレッジをかけた短期トレードとは全く別の話だ。

もう一つ。原油のロングポジションが現在ポートフォリオでヘッジの役割を果たしている。

株式の大半は下落中だ。だが原油は地政学リスクと供給懸念で上昇を続けている。以前のレンジ上限ブレイクアウト後のリテストでロングエントリーし、その後力強く上昇した。現在はトレーリングストップで利益を管理しながらモメンタムに乗っている。

株が下がる日に原油が上がれば、ポートフォリオ全体の損失を相殺する。完璧なヘッジではないが、現在の環境で機能する実用的な戦略だ。

市場は永遠に一方向には動かない。金のイージーマネー時代が終わりつつあるということは、新しい機会が別の場所で開かれているということでもある。