小売業の隠れた宝石：Ulta Beauty、Southwest Airlines、Sprouts分析

🌟 ターンアラウンド銘柄を探せ

投資の世界で最大のリターンは、しばしば誰も注目していない場所から生まれます。今日は、小売業とサービス業で発見した3つの隠れた宝石をご紹介します。

それぞれの企業は異なる理由で割安になっていますが、ファンダメンタルズは堅調で、回復の可能性は高いのです。

💄 Ulta Beauty：美容業界の絶対王者

なぜ美容業界なのか？

美容は消費者支出の中で最も回復力の強い分野の一つです。景気後退期でも、人々は化粧品、スキンケア、セルフケアにお金を使います。そしてUltaはこのカテゴリーを支配しています。

🎯 Ultaの強み

忠実な顧客基盤
- 4,400万人以上のロイヤルティメンバー
- リピート購入を促進
- 競合他社に対する価格決定力
事業拡大中
- 新店舗オープン
- 高マージンサービスの拡大（サロン、スキンケア）
- TargetやKohl'sとのパートナーシップ
優れた資本配分
- 投下資本利益率22%、そして上昇中
- なぜこれが重要かというと、事業に再投資する際に高いリターンを得られるという意味だから

📊 主要財務指標

項目	数値
時価総額	270億ドル
企業価値	315億ドル
フリーキャッシュフロー（5年平均）	9.3億ドル
年初来リターン	+41%

ちょっと待って！今年だけで41%上昇？はい、その通りです。だから現在の価格が魅力的かどうかは再評価が必要です。

💰 適正価値分析

私の10年分析：

売上成長率：3%、5%、7%
純利益率：9.5%、10.25%、11%
PER：17倍、19倍、21倍

結果：

現在価格：607ドル
低位予想：418ドル
中位予想：560ドル
高位予想：750ドル

41%上昇したからといって、ファンダメンタルズが41%改善したわけではありません！価格と価値の関係を常に忘れないでください。

✈️ Southwest Airlines：47年黒字の伝説

なぜ航空会社なのか？

「航空業は厳しいビジネスだ」- ウォーレン・バフェットも何度も言っています。資本集約的で、マージンは圧迫されやすく、燃料価格、労働組合、グローバルイベントに翻弄されます。

しかしSouthwestは違います。

🎯 Southwestが特別な理由

コロナ前47年連続黒字
- 同じ期間に何社の航空会社が倒産したでしょうか？
- これは業界で前例のない記録
マージン回復の可能性
- 10年平均純利益率：4.8%
- コロナ前：常に10-15%
- 最近：1.4%
- なぜ過去の水準に戻れないのでしょうか？
最近25%急騰
- 予想を上回る利益率がきっかけ
- まさに私が予想していたシナリオ

📊 主要財務指標

現在の8つの柱は厳しい状況です。4つがXマーク。しかしこれはコロナの数字から回復中だからです。

💰 適正価値分析

私の10年分析：

売上成長率：3%、5%、7%
純利益率：8%、11%、14%
PER：14倍、17倍、20倍（航空会社なので保守的に）

結果：

現在価格：（分析時点の価格）
低位予想：62ドル
中位予想：110ドル
高位予想：180ドル

8%の利益率、14倍のPER、3%の成長率だけで62ドルになります。コロナ前のマージンはこれよりはるかに高かった。つまり、大きな安全マージンがあるということです。

🥗 Sprouts Farmers Market：健康食品のダークホース

最も驚くべき銘柄

今年最も驚くべきパフォーマンスを見せた銘柄です。一時は170ドルまで急騰しましたが、今は80ドル以下に下落しています。

私は元々31〜33ドルで購入しましたが、カバードコールで165ドルで売却されました。最初は「あ、勝ち組を手放してしまったか？」と思いましたが、165ドルは適正価値に近くもないと考えていたので、大丈夫でした。

🎯 Sproutsが特別な理由

健康食品トレンドの中心
- 健康食品は非常に収益性の高いセグメント
- 業界トップレベルの成長率とマージン
驚くべきマージン改善
- 3年複合成長率：11%
- 粗利益率：39%
- 純利益率：6%（Krogerは1.5%！）
- プライベートブランド拡大でマージン継続上昇中
成長ストーリー
- 現在400店舗以上
- 目標1,200店舗
- 店舗拡大 + インフレ = 持続的な売上成長

📊 主要財務指標

項目	数値
時価総額	80億ドル
史上最高値	182ドル（6〜7ヶ月前）
投下資本利益率	11-12%、改善中

💰 適正価値分析

私の10年分析：

売上成長率：6%、8%、10%
純利益率：5.5%、6.5%、7.5%
PER：16倍、19倍、22倍

結果：

現在価格：80ドル
低位予想：96ドル
中位予想：147ドル
高位予想：220ドル

31〜33ドルで買った株が80ドルになりました。正直、「良い価格」とは言いにくいです。しかしファンダメンタルズが改善すれば、その価格もより魅力的に見えてきます。

💡 重要な教訓

1. 購入価格にこだわらないこと

私はSproutsを33ドルで買いました。80ドルでは「高い」と感じます。しかしファンダメンタルズが改善し続ければ、将来的には80ドルも安い価格かもしれません。

2. ターンアラウンドには時間がかかる

Southwestはまだ回復途中です。短期的な指標が悪く見えても、長期的なポテンシャルに注目してください。

3. マージンがすべて

Ulta：22%の投下資本利益率
Sprouts：39%の粗利益率、改善中
Southwest：過去10-15%の純利益率

良いマージンがあれば複利の力が働きます。

🎯 結論

3銘柄それぞれに異なるストーリーがあります：

Ulta：力強い成長、ただし価格が大きく上昇したので注意
Southwest：ターンアラウンドプレイ、高い安全マージン
Sprouts：成長 + マージン改善のコンボ

核心は価格ではなく価値を見ることです。短期的な変動に惑わされず、ファンダメンタルズに集中しましょう！