WTI100ドル再接近、インフレの逆襲 — 金と国債が送るシグナル

WTI原油が再び100ドルを窺っている。

金曜日の上昇に続き、月曜日もフォロースルー。テクニカル的にはブルフラッグ・ブレイクアウトの可能性が見える位置だ。先週は88ドル台で週間安値をつけた後反発し、現在の水準で引けるなら直近の動きにおける終値ベースの新高値となる。

原油のテクニカルポジション

100ドルは心理的抵抗線であると同時にテクニカルな関門だ。終値ベースで突破すれば、次のテクニカルターゲットはかなり上にある。88ドル台でのサポート確認が今回の上昇の土台となっている。

だが、原油高が好材料となる資産クラスはほぼ存在しない。

欧州CPI予測が1.9%から2.7%へ急騰した。ドイツのインフレ率も前年同期比2.7%に跳ね上がった。2月の1.9%からの急激な上昇だ。

80ベーシスポイントのジャンプは決して軽微ではない。市場が恐れていたこと — 原油高のインフレ転嫁 — が確認されつつある。

紛争が長期化するほど、このインフレの絵は悪化する一方だ。原油は輸送コスト、製造原価、暖房費、農業すべてに浸透している。

指標	以前	現在/予測	変化
欧州CPI予測	1.9%	2.7%	+0.8pp
ドイツCPI（前年比）	1.9%（2月）	2.7%	+0.8pp
WTI原油	~88ドル（週間安値）	~100ドル	上昇継続

原油上昇、インフレ期待上昇。教科書通りなら利回りも上がるはずだ。実際ここ数週間はそうだった。

しかし今、利回りはやや低下している。

私の分析では、債券が貴金属と同様のリスクオフ買いを受けている。株式に資金を置くことへの不安から、確定利回りを確保しようとする動きだ。債券がリターンではなく安全性で株式と競争し始めている — これは市場の恐怖レベルを如実に示している。

金が久しぶりに意味のある調整を見せている。200日移動平均線にあと僅かまで迫った。正確にはタッチしなかったが、この水準に近づいたこと自体が長期間で初めてだ。

金への圧力の原因は明確だ。インフレ→金利上昇ストーリーだ。ただしリスクオフ需要がある程度の下値サポートを提供しており、金の見通しは「弱気」というより「混在」と表現すべきだろう。

紛争継続 → 原油上昇 → インフレ期待上昇 → 利下げ期待消滅 → リスク資産圧迫 → 安全資産需要増加 → 利回り下方圧力

このループは紛争が解決するか原油が安定するまで続く。WTIが100ドル超で定着すれば、2026年の利下げ期待は事実上消滅する可能性がある。

Q: 原油100ドルが定着したら最大の影響は？ A: インフレ期待の再上昇が最も直接的だ。中央銀行の利下げ余地が縮小し、消費者支出の圧迫による景気減速懸念が同時に強まる。スタグフレーションリスクが現実化するシナリオだ。

Q: 金は底値か？ A: 200日線付近でのサポートが維持されるかが鍵。この水準を守れば長期上昇トレンドは有効だが、インフレ→金利上昇ストーリーが続けば追加の下方圧力もあり得る。判断は時期尚早だ。