PEG比率、もう信じてはいけない理由 📊

投資の名著として知られるピーター・リンチの**『ピーター・リンチの株で勝つ』**を読んだことはありますか？20年以上投資を続けてきた私にとって、この本は今でも最高の投資本の一つです。

「知っているものに投資せよ」「勝者を長く持ち続けよ」「市場のノイズを無視せよ」といった教訓は、今でも私の投資哲学の根幹となっています。

しかし、この素晴らしい本にも時代遅れになった内容が一つあります。リンチが広めた**PEG比率（株価収益成長率）**です。

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🔍 PEG比率とは？

PEG比率は、企業のPER（株価収益率）を成長率で割った値です。

例えば、PERが30で成長率が20%の企業なら、PEG比率は1.5になります。

リンチの解釈はシンプルでした：

• PEG < 1：割安株（買いシグナル）✅
• PEG > 2：割高株（売却を検討）❌

1980年代、この考え方は非常に革新的でした。「PER10は安い、30は高い」という単純な判断ではなく、成長率と連動させて考えるようになったのです。

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⚠️ なぜ今、PEG比率は通用しないのか？

1️⃣ 現代の成長株には適用できない

1980〜90年代の成長企業は、上場初期から黒字を出す必要がありました。資金調達が難しく、投資家も早期の収益性を求めていたからです。

しかし今は全く違います。

アマゾン、セールスフォース、サービスナウのような企業を思い浮かべてください。これらの企業は上場後何年もGAAP基準の純利益がゼロでした。それでも最高の投資銘柄だったのです。

PEG比率でこれらの企業を分析したら？「高すぎる」「投資すべきでない」という結論になったでしょう。しかし現実は？驚異的な成長を遂げた素晴らしい買い機会でした。

2️⃣ 会計操作に弱い

GAAP会計の複雑さにより、経験豊富なCFOは短期的な利益や成長率を人為的に調整できます。

一時的な税制優遇、事業部売却、のれん償却、M&Aなどが一時的に利益を膨らませたり縮小させたりします。

こうなると、PER自体が歪み、当然PEG比率も意味のない数字になってしまいます。

3️⃣ ビジネスの質を無視している

PEG比率は成長率とPERだけを見ます。

しかし、企業価値を判断する際に本当に重要なものがあります：

• 経済的堀（モート）
• 再投資の必要性
• 株式の希薄化率
• ビジネスモデルの質

高品質な企業は低品質な企業より高いバリュエーションを受ける資格があります。しかしPEG比率だけを見ていては、この違いは全くわかりません。

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💡 では、どのように価値を評価すべきか？

価値評価の方法は企業の成長段階によって変えるべきです。

初期段階（ステージ1-2）🌱

• **TAM（総アドレス可能市場）**分析
• **PSR（株価売上高比率）**の活用

中期段階（ステージ3-4）🌿

• フォワードPER
• フォワードFCF比率の活用

後期段階（ステージ5-6）🌳

• PER
• FCF比率
• 配当利回りの活用

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📝 まとめ

ピーター・リンチの『ピーター・リンチの株で勝つ』は今でも読む価値のある素晴らしい本です。

ただし、PEG比率に関する部分は飛ばしても大丈夫です。1980年代には革新的でしたが、今日の投資環境にはもう合いません。

投資で最も大切なのは時代に合った道具を使うことです。古い道具に固執していると、素晴らしい機会を逃してしまうかもしれません。

あなたも投資ツールを定期的に見直してみませんか？🤔