달러 강세의 3중 근거

미국 달러가 지금 보여주고 있는 강세는 단순한 기술적 반등이 아니다. 거시경제 데이터, 지정학적 안전자산 수요, 그리고 연준 정책 기대가 한 방향으로 정렬된 결과다.

DXY 100.5 돌파 후 102까지의 경로가 상당히 현실적이라고 본다.

첫째, 경제 데이터가 뒷받침한다. 이번 주 발표된 NFP 178,000명(예상 65,000명), 실업률 4.3%(예상 4.4%), 소매판매 6%(예상 0.5%), 제조업 PMI 상승 — 미국 경제가 예상보다 훨씬 견고하다는 증거가 쏟아졌다. 경제가 강하면 통화도 강해지는 건 기본이다.

둘째, 중동 지정학 리스크가 달러의 안전자산 수요를 증폭시킨다. 이란 사태가 격화될수록 글로벌 자금은 달러로 몰린다. 유로나 엔이 아니라 달러가 선택되는 이유는 유동성과 깊이에서 비교 대상이 없기 때문이다.

셋째, 연준의 금리 동결 기대가 달러 강세를 고정시킨다. 인플레이션이 여전히 높고 고용이 탄탄하면, 금리 인하를 서두를 이유가 없다. 금리 차이(interest rate differential)가 유지되면 달러 캐리 트레이드 매력도 유지된다.

이 세 가지가 동시에 달러를 밀고 있다. 어느 하나가 약해져도 나머지 둘이 버틸 수 있는 구조다.

금: 기관은 사고 있지만, 단기 전망은 조심스럽다

금에 대한 나의 입장은 중립에 가깝되, 약간 비관적 쪽으로 기울어 있다.

장기 추세는 여전히 상승이다. 4시간 차트에서 인상적인 랠리가 진행 중이고, 기관투자자들의 포지셔닝 데이터를 보면 비상업적 트레이더의 약 81%가 여전히 금 매수 포지션을 유지하고 있다.

그런데 문제는 달러다.

달러와 금은 역의 관계에 있고, 지금 달러가 이 정도로 강한 모멘텀을 보이고 있다면, 금이 단기적으로 $4,900~$5,000 수준을 탈환하기는 쉽지 않다. 펀더멘털 분석에서도 금은 상당히 낮은 점수를 받고 있다.

기관이 매수하고 있다는 건 장기적 상승 시나리오에 대한 베팅이지, 내일 당장 오른다는 의미는 아니다. 나는 금에 대해 관망 입장을 유지한다. 포지션 진입보다 확인을 기다리는 게 현명한 구간이다.

비트코인: 금리 인하 기대 후퇴의 직격탄

비트코인은 공휴일에도 24시간 거래되기 때문에, NFP 발표에 대한 실시간 반응을 관찰할 수 있었다.

8시 30분 NFP 발표 직후 비트코인은 급등했다가 빠르게 되돌렸다. 패턴이 명확하다 — 강한 고용 데이터 → 금리 인하 가능성 축소 → 위험자산에 부정적.

비트코인이 "디지털 금"인지 "고베타 위험자산"인지에 대한 논쟁은 여전하지만, 적어도 이번 반응을 보면 후자에 가깝게 행동하고 있다. 금리 인하 기대가 후퇴하면 유동성 기대가 줄고, 비트코인 같은 자산은 그 기대에 민감하다.

달러 강세가 지속되는 한, 비트코인의 단기 상방 여력은 제한적이다.

환율 시장에서 달러 강세가 만드는 기회

달러가 거의 모든 주요 통화 대비 우위를 보이고 있다.

EUR/USD에서 숏 포지션을 이미 진입한 상태고, 절반은 수익을 확정했다. 하방 추세 지속을 기대하며 나머지를 관리 중이다. NZD/USD도 주목하고 있는데, 주요 지지선에 걸쳐 있어서 풀백 시 숏 기회를 찾고 있다. USD/CHF, USD/CAD도 강한 달러 편향 신호를 보내고 있다.

핵심은 하나다. 달러 강세 테마가 이렇게 명확할 때, 그것에 역행하는 포지션은 위험하다. 데이터가 방향을 바꿔줄 때까지, 경로의 저항이 가장 적은 방향은 달러 매수다.