밸류 vs 성장 — 뱅가드 76개 ETF가 보여준 금리 사이클의 진짜 영향

76개 뱅가드 ETF를 전부 테스트해봤다.

$10,000씩 넣고 1년, 5년 수익률을 비교했는데, 가장 놀라운 건 수익률 자체가 아니었다. 같은 크기의 기업들, 같은 5년이라는 시간, 하지만 스타일 하나 차이로 수천 달러가 갈렸다는 점이다.

미드캡, 스몰캡, 라지캡 — 세그먼트마다 패턴은 동일했다. 5년 기준으로 밸류가 압도했고, 1년 기준으로는 성장주가 역전했다. 금리 사이클 하나가 승자와 패자를 완전히 뒤바꿔놓은 것이다.

미드캡: 밸류가 조용히 지배한 영역

미드캡은 대부분의 투자자가 그냥 넘기는 세그먼트다. 대형주도 아니고 소형주도 아닌 애매한 위치. 하지만 수익률은 전혀 애매하지 않았다.

뱅가드 미드캡 ETF 7개 중 5년 수익률 1위는 VOE(미드캡 밸류 ETF)였다. $10,000이 $17,300. 연평균 11.2% 수익률이다. 2위 IVOV $16,120, 3위 IVO $15,386 — 상위 3개가 전부 밸류 펀드였다.

반면 꼴찌는 VXF(확장시장 ETF)로 $12,915에 그쳤다. 이름은 '더 많은 시장'을 담는 것처럼 들리지만, 수익률을 깎아먹는 것까지 더 많이 담았다.

그런데 1년 수익률 테이블로 넘어가면 판이 뒤집힌다. 5년간 5위였던 성장주 펀드가 갑자기 1위로 올라섰고, VOE는 $11,966으로 바로 뒤를 쫓았다. 1년 차이 $100 미만, 5년 차이 $2,400 이상. 같은 7개 펀드인데 어디를 잘라서 보느냐에 따라 이야기가 완전히 달라진다.

스몰캡: 격차가 가장 크게 벌어진 전쟁터

스몰캡에서 밸류와 성장의 격차는 내가 본 전 세그먼트 중 가장 넓었다.

5년 챔피언은 VBR(스몰캡 밸류 ETF), $10,000 → $16,149. 꼴찌 VTWG는 $11,215. 거의 $5,000 차이다. 같은 크기의 기업들, 같은 5년, 스타일 하나 다른 것뿐인데.

이유는 구조적이다. 소형 기업들은 대형주보다 부채가 많다. 상당 부분이 변동금리 부채다. 연준이 금리를 올리면 차입 비용이 즉시 뛴다. 밸류 기업은 이미 이익이 나고 있어서 그 비용을 흡수했다. 성장 기업은 못 했다.

하지만 1년 테이블을 보면? VTWG가 5년 꼴찌에서 3위로 뛰어올랐다. 21.95% 수익률. 연준이 금리 인하 신호를 보내자 스몰 성장주가 가장 빠르게 반응한 것이다.

라지캡: VOO도 VTI도 1위가 아니었다

16개 뱅가드 라지캡 ETF에서 5년 수익률 1위는 MGC(메가캡 ETF)였다. $10,000 → $19,760. VOO는 5위에 $19,381, VTI는 그보다 아래 $18,165.

MGC가 이긴 이유는 집중도다. 약 185개 종목만 담고 있어서 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존의 비중이 훨씬 높다. 이 기업들은 현금이 넘쳐나고 빌릴 필요가 없다. 금리 인상의 타격을 거의 받지 않았다.

1년 테이블은 또다시 뒤집혔다. VT(전 세계 주식 ETF)가 1위, 25.05% 수익률. 5년간 꼴찌였던 펀드가 1년 레이스를 이겼다. 5년 열에서 빨간색이던 것이 1년 열에서 가장 진한 녹색으로.

팩터 ETF: 아무도 모르는 펀드가 VOO를 이겼다

뱅가드에는 대부분의 투자자가 들어본 적 없는 팩터 ETF가 5개 있다. 모멘텀, 밸류, 퀄리티 같은 특성으로 종목을 걸러내는 펀드다.

5년 챔피언은 VFMF(미국 멀티팩터 ETF), $10,000 → $19,466. VOO의 $19,381을 이겼다. 수백만 명이 매일 사는 펀드를 아무도 모르는 펀드가 이긴 것이다.

수익률은 관심에 비례하지 않는다. 주목받지 못한 곳에서 가장 뛰어난 성과가 나올 수 있다.

금리 사이클이 남긴 교훈

세그먼트	5년 밸류 1위	5년 성장 꼴찌	격차
미드캡	VOE $17,300	VXF $12,915	$4,385
스몰캡	VBR $16,149	VTWG $11,215	$4,934
라지캡	MGC $19,760	VT $17,272	$2,488

지난 5년은 밸류의 시대였다. 금리가 오르면 미래 이익에 기대는 성장주가 가장 큰 타격을 받고, 이미 현금흐름이 있는 밸류주가 버틴다.

하지만 1년 테이블이 보여주듯, 금리 인하 신호가 오면 성장주가 가장 빠르게 반등한다. 같은 7개 펀드, 같은 9개 펀드, 같은 16개 펀드 — 시점만 바꿔도 승자가 바뀐다.

핵심은 이것이다. 지금 이기고 있는 스타일이 5년 뒤에도 이기고 있을 거라는 보장은 없다. 금리 사이클은 돌고, 리더십은 교체된다. 그리고 그 교체는 빠르고, 거칠다.