金の急落にキャッシュ・セキュアード・プットで対応する方法

金のプットコールレシオが一方向に急騰するのを見て、私は反対側に立つことにした。

群衆が極端に一方向に偏るときが、最も興味深い瞬間だ。GLD（金ETF）のプットコールレシオが異例に高くなったということは、市場参加者の大多数が金の下落に賭けていることを意味する。私はこれを逆張りシグナルと読み、キャッシュ・セキュアード・プットを売った。

キャッシュ・セキュアード・プットとは

GLD $360行使価格のプットオプション4契約を売った。1契約あたり$7.30のプレミアムを受け取り、合計$2,920を収受した。満期日は5月15日だ。

この戦略の構造はシンプルだ。5月15日までにGLDが$360以上なら、$2,920はそのまま利益になる。$360を下回ったら、400株を$360で購入しなければならない。だから$144,000の現金を確保しておいた。レバレッジはなく、これは私のポートフォリオ全体の約10%に相当する。

金が横ばいか上昇すればプレミアムだけ受け取る。金が急落して買い付けられても、金現物ベースで約$4,200の水準で買うことになるが、長期保有の観点ではその価格は十分に魅力的だと考えている。

プットコールレシオが語るストーリーがある。

S&P 500のプットコールレシオはまだ恐怖の領域にある。ナスダックはそれよりやや楽観的だ。原油は中立。ダウ・ジョーンズは恐怖寄り。しかし金はプットコールレシオが急騰し、群衆が極端に悲観的な状態にある。

私はこれを逆張り指標として使う。皆が楽観的すぎれば警戒し、皆が悲観的すぎれば機会を見出す。金に対する現在の悲観は、私にとって買いシグナルに近い。

AAII投資家センチメント調査でも52%が弱気見通しだ。このレベルの恐怖感は、私を徐々にリスク資産に少しずつ足を踏み入れさせている。ネットフリックスにもキャッシュ・セキュアード・プットを売っている状態だ。

年初、市場は2〜3回の利下げを期待していた。その期待は完全に崩壊した。

現在の市場織り込み確率を見ると、年末まで金利据え置きが約70%、利上げが約20%だ。利下げ期待から利上げの可能性への転換だ。2027年9月まで金利が現行水準を維持するというのが現在のベースラインだ。

これは金にとって両刃の剣だ。利下げはシステムに流動性を供給するもので、金はそれを好む。逆に金利据え置きや利上げは金にとって逆風だ。

しかしここで重要な前提条件がある。もし経済指標が連鎖的に悪化するか、地政学的対立が解消されれば、利下げ期待が再び復活する可能性がある。逆にインフレが爆発すれば利上げが現実化する。

強気論にも弱気論にも完全には同意しない。

株式市場がさらに下落する余地はあると見ているが、同時に良い銘柄が割引価格で出てくれば買いたい。だからキャッシュ・セキュアード・プットが現在の環境で私が好む戦略なのだ。中立からやや強気寄りのポジションだ。

ビットコインも見守っているが、テクニカル的にはまだ魅力的ではない。75,000の上で確信を持ったブレイクアウトが出てから、上昇トレンドを追いかける考えだ。

金については、$3,500水準まで下がれば追加購入する意向がある。急騰後の急落なので短期的に安いとは言い難いが、国家債務がこの水準にある限り、長期的に金はポートフォリオに必要だと信じている。

資本効率がより重要な投資家なら、同じロジックをブル・プット・クレジット・スプレッドで実行できる。必要資本がはるかに少なくなる。