금 급락에 캐시 시큐어드 풋으로 대응하는 법

금 풋콜비율이 한쪽으로 치솟는 걸 보고, 나는 반대편에 서기로 했다.

군중이 극단적으로 한쪽에 몰릴 때가 가장 흥미로운 시점이다. GLD(금 ETF)의 풋콜비율이 이례적으로 높아졌다는 건, 시장 참여자 대다수가 금 하락에 베팅하고 있다는 뜻이다. 나는 이걸 역발상 신호로 읽고, 캐시 시큐어드 풋을 매도했다.

캐시 시큐어드 풋이 뭔가

GLD $360 행사가 풋옵션 4계약을 매도했다. 계약당 $7.30의 프리미엄을 받아서, 총 $2,920을 수취했다. 만기일은 5월 15일이다.

이 전략의 구조는 단순하다. 5월 15일까지 GLD가 $360 이상이면, $2,920은 그대로 내 수익이다. $360 아래로 떨어지면, 400주를 $360에 매수해야 한다. 그래서 $144,000의 현금을 확보해놓은 것이다. 레버리지는 없고, 이건 내 전체 포트폴리오의 약 10%에 해당한다.

금이 횡보하거나 오르면 프리미엄만 챙긴다. 금이 급락해서 매수당하더라도, 금 현물 기준으로 약 $4,200 수준에서 매수하는 셈이 되는데, 장기 보유 관점에서 나는 그 가격이 충분히 매력적이라고 본다.

왜 하필 금인가

풋콜비율이 말해주는 스토리가 있다.

S&P 500의 풋콜비율은 아직 두려움 영역에 있다. 나스닥은 그보다 약간 낙관적이다. 원유는 중립. 다우존스는 두려움 쪽. 그런데 금은 풋콜비율이 치솟으면서, 군중이 극단적으로 비관적인 상태다.

나는 이걸 역발상 지표로 쓴다. 모두가 너무 낙관적이면 경계하고, 모두가 너무 비관적이면 기회를 본다. 금에 대한 현재의 비관은 나한테 매수 신호에 가깝다.

AAII 투자자 심리 조사에서도 52%가 약세를 전망하고 있다. 이 정도의 공포감은 나를 점점 더 리스크 자산에 조금씩 발을 들이게 만든다. 넷플릭스에도 캐시 시큐어드 풋을 매도해놓은 상태다.

금리 전망이 뒤집혔다

올해 초, 시장은 2~3회 금리 인하를 기대했다. 그 기대는 완전히 무너졌다.

현재 시장이 반영하는 확률을 보면 연말까지 금리 동결이 약 70%, 금리 인상이 약 20%다. 금리 인하에서 금리 인상 가능성으로 전환된 것이다. 2027년 9월까지 금리가 현행 수준을 유지한다는 게 현재 기준선이다.

이건 금에 양날의 검이다. 금리 인하는 시스템에 유동성을 공급하는 것이고, 금은 그걸 좋아한다. 반대로 금리 동결이나 인상은 금에 역풍이다.

하지만 여기서 핵심적인 전제 조건이 있다. 만약 경제 지표가 연쇄적으로 악화되거나, 지정학적 갈등이 해소되면, 금리 인하 기대가 다시 살아날 수 있다. 반대로 인플레이션이 폭발하면 금리 인상이 현실화된다.

내가 중립을 선택하는 이유

강세론에도 약세론에도 완전히 동의하지 않는다.

주식시장이 추가 하락할 여지가 있다고 보지만, 동시에 좋은 주식이 할인가에 나오면 사고 싶다. 그래서 캐시 시큐어드 풋이 현재 환경에서 내가 선호하는 전략인 것이다. 중립에서 약간 강세 쪽에 위치하는 포지션이다.

비트코인도 지켜보고 있지만, 기술적으로 아직 매력적이지 않다. 75,000 위에서 확신을 가진 돌파가 나와야 상승 추세를 따라갈 생각이다.

금은 $3,500 수준까지 내려오면 추가 매수할 의향이 있다. 급등 이후의 급락이라서 단기적으로 싸다고 말하기는 어렵지만, 국가 부채가 이 수준에 있는 한 장기적으로 금은 포트폴리오에 있어야 한다고 믿는다.

자본 효율이 더 중요한 투자자라면, 같은 논리를 불 풋 크레딧 스프레드로 실행할 수 있다. 필요 자본이 훨씬 적어진다.