2020年3月——恐怖が市場を支配した瞬間

2020年3月のことを覚えているだろうか。新型コロナウイルスが世界中を襲い、S&P 500は1ヶ月で30%以上暴落した。周囲の投資家の多くがパニック売りに走った。「これ以上下がる前に損切りしなければ」という恐怖が、あらゆる合理的判断を圧倒していた。

しかし、その後何が起きたか。

市場は史上最速級の回復を記録した。パニック売りをした人々はその回復をほぼ完全に逃した。一方、保有し続けた投資家のポートフォリオは数ヶ月で回復した。

JPMorganが明らかにした衝撃のデータ

JPMorganが2003年から2023年までのS&P 500の20年間のデータを分析した研究がある。このデータは一度見たら忘れられない。

シナリオ	年率リターン
20年間フル投資を維持	9.8%
ベスト10日を逃した場合	5.6%
ベスト20日を逃した場合	2.9%
ベスト30日を逃した場合	マイナス

20年間で約5,040営業日のうち、たった10日を逃しただけでリターンがほぼ半減する。30日を逃すと——20年間でわずか30日だ——むしろ損失になる。

このデータを初めて学生に見せた時、教室の空気が一変した。マーケットタイミングがなぜ危険なのか、理論で百回説明するよりこの表一枚の方がはるかに説得力がある。

最悪の日のすぐ隣に最高の日がある

ここで最も重要なポイントがある。

ベスト10日のうち7日が、最悪の日から2週間以内に発生していた。

これがマーケットタイミングが構造的に失敗する理由だ。市場が30%暴落すると恐怖で売却する。さらに下がるのを待つ。だが歴史的に見ると、最大の反発は最大の暴落直後に来る。売却して様子を見ている間に反発を逃し、結局底で売って天井で買い戻すという最悪のパターンに陥る。

理論上は底で買って天井で売るのが最適な戦略だ。だが現実にそれを実行できた人はいない。コロナショックで売った人々は「2週間後に買い戻そう」とは考えていなかった。何ヶ月も下落を待ち続け、その間に市場は回復してしまった。

3年以内に使うお金は市場の外へ

マーケットタイミングの代わりにやるべきことは2つある。

まず、3年以内に必要なお金は株式市場に入れないこと。住宅の頭金、来年の大型出費、2年以内に使う予定の資金——これらは高金利預金や短期国債（T-bill）、SGOVのようなETFに置くべきだ。リターンは3.5〜4.5%程度で地味だが、インフレには勝てるし、何より元本が安全だ。

S&P 500は歴史的に5年リターンがマイナスになる確率が約12%ある。任意の1年で10%以上下落する年は3年に1回の割合で来る。短期資金を市場リスクにさらすのは投資ではなくギャンブルだ。

次に、長期投資資金はドルコスト平均法で淡々と投資すること。毎月一定額を自動投資し、日々の値動きを追うのをやめる。一貫した感情に左右されない投資が、大多数の人にとってタイミング投資を上回ることはデータが証明している。

FAQ

Q: 暴落時に本当に何もしないのがベストなのですか？ A: 長期投資資金であれば、歴史的に「何もしない」が最良の結果を出している。むしろ暴落時に追加投資できる余力があれば、リターンをさらに高められる。重要なのは感情ではなく計画に従って行動することだ。

Q: ドルコスト平均法と一括投資、どちらが良いですか？ A: 統計的には一括投資の方が約67%の確率で高いリターンを出す。だがドルコスト平均法は心理的安定感を与え、長期継続を助ける。最良の戦略とは、自分が実際に続けられる戦略のことだ。

Q: 短期国債とは具体的に何ですか？ A: 米国政府が発行する満期1年以下の債券（T-bill）のこと。信用リスクがほぼゼロで、現在の利回りは約4%前後。直接購入のほか、SGOVのようなETFを通じて簡単に投資できる。日本の投資家であれば、円建ての短期国債や高金利定期預金が同様の役割を果たす。