エヌビディアで「家賃」を受け取る:カバードコール戦略の理解

「売るのも微妙、持ち続けるのも微妙」という人へ

もしかしてこんな状況ではありませんか。エヌビディアを持って大きな利益が出ていて、マイケル・バーリの言うようにいつかチップサイクルが大きく折れるかもしれない、という不安が心の片隅にある。かといって今すぐ売るのはもったいない。

この中途半端な地点に立つ人のための道具があります。私も自分の株に実際に使う方法、それがカバードコール(covered call)です。

要点だけ先に言うと、カバードコールは「自分がすでに持つ株を、将来の特定の日に、今より高い特定の価格で売る」と約束し、その対価としてプレミアム(現金)を先に受け取る戦略です。

カバードコールはどう機能するか

例を挙げます。エヌビディアを1株204ドル付近で持っていて、「今ちょっと高い気はするが、すぐ手放すほどひどく高くはない。ただ、もっと上がるなら喜んで売る」と考えているとします。

このときできるのがコールオプションの売りです。オプションチェーンで将来の満期日を一つ選びます。たとえば2026年9月18日にして、コール(call)の項目で250ドルで売ると設定します。

すると誰かがその権利を買うために1株あたり3.37ドルを支払います。これを繰り返し回すと、保有株に対して年8.8%の収益を上乗せする効果が出ます。

二つの結末、どちらでも悪くない

9月18日の満期には、たった二つの場合しか存在しません。

株価が250ドルを超えれば:株は渡りますが(コール行使)、プレミアム3.37ドルは私のもの。事実上253.37ドルで売ったことになります。その価格で売るつもりがあったので損ではありません。

株価が250ドル未満で終われば:株はそのまま私が保有し、3.37ドルも受け取ります。次の満期でまた売ればよいのです。

どちらでもプレミアムは私の懐に残ります。だから私はこれを「株で家賃を受け取る」ことに例えます。

もっと攻めたいなら

行使価格を下げるほど受け取るプレミアムは大きくなります。ただし株が売れてしまう確率も一緒に上がります。

同じ9月18日満期で行使価格を220ドルに下げると、プレミアムは1株10.39ドルに跳ね上がります。事実上230.39ドルで売ったことになり、これを繰り返し回すと仮定すれば年換算リターンは約27%まで上がります。もちろん実際に二か月で27%稼ぐという意味ではなく、同じ条件が繰り返されたときの年換算値です。

満期	行使価格	受取プレミアム	実質売却価格	年換算リターン(繰返し前提)
9月18日	250ドル	3.37ドル	253.37ドル	約8.8%
9月18日	220ドル	10.39ドル	230.39ドル	約27%

必ず「正しい理由」で行うこと

ここで私が強調したいのは一つです。オプションは株を売り買いしながらその対価としてお金を受け取れる道具ですが、必ず正しい理由で使わねばなりません。

カバードコールがよく合う状況はこうです。会社を保有中で「売ってもいいが、どうしても売りたいわけでもない」という宙ぶらりんの心理状態のときです。もし株価が230ドルまで上がったら「これなら喜んで売る」と思えるなら、その230ドルこそあなたの行使価格候補です。

逆に、どんな価格でも絶対に売りたくない中核保有株なら、カバードコールは合いません。本当に大きな上昇が来たとき、その上限を自ら切り落とすことになるからです。

カバードコールを使う前のチェックリスト

私が実際に自問する順序はこうです。

• この行使価格で本当に売っても構わないか?(売れて後悔する価格は決して行使価格にしません)
• 受け取るプレミアムは、手放す上昇余地に見合って十分か?
• この銘柄への長期見通しと、このオプションが互いに矛盾していないか?

この三つがすべて「はい」のときだけ、私はコールを売ります。オプションを自分の長期戦略に「合わせる」こと、これが肝心です。

まとめ

エヌビディアは消えない素晴らしい会社です。ですがその事実と、今この瞬間に自分のポートフォリオで何をするかは別の問題です。買うこと自体で悩んでいるなら、まずエヌビディアのバリュエーション:適正株価はいくらかで自分の買値を決めることをお勧めします。

カバードコールは、売るか持つか微妙なグレーゾーンで、待つ間に現金を稼いでくれる一つの選択肢です。ただ、派手な年27%といった数字に惑わされず、常に「この価格で売れても構わないか」という問いから始めてください。

FAQ

Q: カバードコールをすれば必ず得ですか? A: いいえ。プレミアムは確かに受け取れますが、株価が行使価格を大きく突破すると、その上の上昇分を手放すことになります。本物の上昇相場ではむしろ悔しい思いをすることがあります。

Q: 株を持っていなくてもコールを売れますか? A: 技術的には可能ですが、それは「カバード」ではなくネイキッドコールで、リスクははるかに大きい。この記事のカバードコールは、必ず当該株を保有した状態でのみ使います。

Q: 行使価格はどう決めますか? A: 「この価格なら喜んで売る」と本心から言える価格に決めます。売れて後悔する価格を行使価格にすれば、戦略そのものが噛み合いません。