2兆ドルのスペースXのIPO、本当の試金石はAIセンチメントだ

TL;DR スペースXの2兆ドルIPOで私が注目するのは価格ではなく「反応」です。赤字企業に市場が冷たく反応すれば、その後ろに並ぶAI関連の大型IPOと、数年続いたAI投資サイクル全体への懐疑が広がりかねません。

何が起きているか

金曜、米国市場史上有数の大型IPOが値付けされる予定です。取り沙汰されている評価額は約2兆ドル。アマゾンに匹敵する規模です。

ただし決定的な違いがあります。アマゾンは莫大な利益を稼ぎますが、スペースXは莫大な損失を出しています。その中にはxAIも含まれており、実質的に巨大な「AIへの賭け」の性格も濃いのです。

2兆ドルは大金ですが、私にとってより重要なのは市場の「反応」です。

スペースXを買うということは、赤字企業に大きなリスクを取るということです。しかもこの市場全体が、数年にわたってAI期待で膨らんできました。だからスペースXへの反応が生ぬるい、あるいは否定的であれば、AI投資の宴に対する本格的な懐疑が頭をもたげかねません。

というのも、スペースXの後ろに並ぶIPOは強敵ぞろいだからです。チャットGPTのオープンAI、クロードのアンソロピック、そしてストライプ。いずれも大型案件です。スペースXへの市場の反応は、これら全ての名前に対する一種の前例を作ります。

ソーシャルメディアでよく見る懸念の一つは、今回の上場が史上最大規模の流動性吸収になり得るという点です。

ネームバリューによる巨大な期待に加え、主要指数への組み入れというメカニズムが働きます。例えばナスダック100に組み入れられれば、パッシブ・インデックスファンドを通じて自動的に資金がその銘柄へ流れ込みます。つまり積極的に買わなくても、受動的に買われる構造です。

もう一点。スペースXの「勝者」たちは、すでに10年以上この株を保有してきた人々です。新しい会社ではなく、単に大衆に新たに公開されるだけ。長期保有者にとっては流動化の機会でもあります。

私は個人的にスペースX株そのものは売買しないつもりです。ただし、このイベントが指数に与える影響はごく間近で見守ります。

歴史的に、過度に持ち上げられたIPOはその後数週間・数カ月、弱い値動きを示す傾向があります。常にそうとは限らず、今回は例外かもしれません。それでも「噂で買い、ニュースで売る」という格言が当てはまる可能性を、私は念頭に置いています。

結論として、指数を取引する立場の私は、このイベントを前に慎重です。強い反応が出なければ、市場がAIに抱いてきた信頼そのものが揺らぎかねないからです。