この反発は信じていいのか：デッドキャットバウンスと本当の底値の見分け方

結論から：今の反発は「戻し」かもしれない

ナスダックが取引時間中に2.75%急騰しています。S&P 500は1.25%、ダウは0.5%の上昇です。画面だけ見れば、危機は去ったように見えます。それでも私がこの反発を額面どおりに受け取らない理由があります。

先週金曜日は、約2か月ぶりに意味のある下落が出た日でした。それまで市場はいわゆるメルトアップ、休みなく上げ続ける流れに慣れきっていました。そして金曜の引けが重要なサポートラインにちょうど到達し、今日その同じ水準で反発が出ています。問題は、これが本当の底からの転換なのか、それともさらに下げる前の一時的な小休止なのかです。

今日の反発を作った本当のトリガー

きっかけはチャートではなく、ヘッドラインでした。イランがイスラエルに対する軍事作戦の終了を発表したのです。週末にかけて地政学的緊張が一段高まり、その後落ち着いた流れです。

これが重要なのは、市場の恐怖指数であるVIXが金曜に急騰し、今日は急速に低下しているからです。VIXが頭打ちになる局面は、株価の反発と重なることが多いものです。少なくとも今は、VIXが反発を「確認」してくれている形です。

ただ安心するのは早すぎます。今日のうちに新たな地政学ヘッドラインが一つでも出れば、ボラティリティはいつでも再び跳ね上がります。これはチャートではなくニュースがハンドルを握っている局面です。

株は跳ねるのに、ドルは下がらない

私が最も注目している手がかりは別にあります。株が力強く反発する一方で、ドルインデックス(DXY)が金曜に作った上昇分をほぼそのまま維持している点です。

通常、リスク資産が息を吹き返すと、安全資産であるドルは勢いを失うものです。ところが今、ドルは下がらずに踏みとどまっています。私は100.5の抵抗線の再テストの可能性を見続けています。今週水曜のCPI、木曜のPPIがインフレ再加速の方向に出れば、ドルは先週の流れをそのまま引き継げます。株の反発とドルの底堅さが同時に出ているのは、市場がまだ方向を決めかねているサインだと読めます。

ここから私が見ているもの

私は確信していません。確率で考えます。DXYが100.5を明確に上抜けるか、株価がサポート上でトレンドを回復するかが、今週の分岐点です。

• 反発が本物なら：高値を再び突破し、おなじみのメルトアップへ回帰
• デッドキャットバウンスなら：サポートで一瞬跳ねたあと、弱い手を振り落として再び下落

私は後者にやや比重を置いていますが、これは「確実」ではなく「確率」です。たった一つのCPIの数字、たった一つの地政学ヘッドラインがシナリオ全体をひっくり返し得ます。今は大きく張る局面ではなく、シグナルを確認しながら反応する局面だと考えます。

FAQ

Q: デッドキャットバウンスとは何ですか？ A: 下落トレンドの途中で一時的に出る反発のことです。本物の底入れに見えても、再び下落へ転じることが多く、「死んだ猫も高所から落ちれば跳ねる」というたとえから来た表現です。

Q: この反発が本物かどうか、どう確認しますか？ A: 私は3つを見ます。VIXが低下を続けるか、ドルが軟化してリスク選好が戻るか、株価が直前の高値を出来高を伴って回復するかです。ドルが下がらないまま株だけ跳ねている今は、まだ確認が不十分だと見ています。