ホルムズ海峡危機、1979年より危険度が低い理由

ホルムズ海峡の状況を分析していて、最も印象的だったのは数字の大きさではない。1979年との構造的な違いだ。

ホルムズ海峡のタンカー通過量がほぼゼロに落ちた。世界の原油供給の20%が流れる幅わずか21マイルの水路。外には約200隻のタンカーが錨を降ろして待機している。CNBCはこれを「史上最大の原油供給途絶」と呼んでいる。1973年の禁輸措置の3倍の規模だと。

確かに深刻だ。だが「深刻」と「経済を崩壊させる」はまったく別の話だ。

最も近い比較対象は1979年

今回の危機に最も適切な比較対象は、2022年のロシア-ウクライナではなく1979年のイラン革命だ。同じ国、同じタイプの供給途絶。

1979年にイランの生産量は日量480万バレル減少した。当時の世界供給の7%であり、その衝撃は凄まじかった。原油は13ドルから約40ドルまで急騰。

現在は世界供給の20%が足止めされている。規模だけ見れば1979年をはるかに上回る。

米国の戦略石油備蓄（SPR）は現在4億1,500万バレル。一見多そうだが、総容量7億1,400万バレルの58%にすぎない。現政権はこれを放出しないと明言済みだ。

OPECの余剰生産能力は日量500万バレルとされる。問題は、そのほぼ全量がサウジアラビアとUAEにあること。そして彼らの原油がどこから出荷されるかを考えれば答えは明白だ。ホルムズ海峡だ。書類上の余剰能力であって、実質的に使い物にならない。

ここまでは1979年より遥かに悪い状況に見える。

しかし核心的な変数は原油価格ではない。経済の石油依存度だ。

1979年、石油は米国GDPの1.5%を占めていた。現在は0.4%。過去45年間で米国経済の石油依存度は70%低下した。

何が変わったか：

今日のバレル100ドルの原油が経済に与える衝撃は、1979年のそれとは質的に異なる。

率直に言って、ディーゼルは依然として物流の屋台骨だ。ディーゼル価格は1週間でガロンあたり89セント上昇した。食料品、宅配、あらゆる実物商品の輸送コストがディーゼルに連動している。

燃料サーチャージはサプライチェーン全体に波及する。これは無視できない現実だ。

結局、この危機の深刻度を決めるのは原油がいくらまで上がるかではなく、どれだけ長く続くかだ。

ホルムズ海峡が数週間で再開すれば——1990年の湾岸戦争のように——短期スパイクと早期回復で終わる。しかし封鎖が数ヶ月続けば1979年のシナリオに近づき、景気後退リスクが急上昇する。

だが石油依存度が70%低下した現在、石油起因の景気後退の確率は過去よりかなり低い。これが、今回の危機を1979年より危険度が低いと判断する核心的な根拠だ。

Q: ホルムズ海峡の封鎖が長期化した場合、原油価格はどこまで上がりますか？ A: 正確な予測は困難だが、世界供給の20%が遮断される長期封鎖なら短期的に150ドル超もありうる。ただしその水準では代替供給ルートと需要破壊が同時に作用し、持続は難しい。

Q: なぜ戦略石油備蓄（SPR）を放出しないのですか？ A: 現政権がSPR備蓄量の維持を政策方針としている。現在58%水準の備蓄量をさらに減らすよりも保全を優先するという判断だ。

Q: 1979年と現在の最大の違いを一つ挙げるなら？ A: GDP比の石油依存度。1979年の1.5%から現在0.4%へ。同じ規模の原油ショックでも経済への実質的なダメージが構造的に異なる。