バリーが買った9銘柄を総ざらい：ペイパル・アドビ・アリババからサムスンの謎まで

バリーの9銘柄に共通するのは『赤字』ではなく『無視』だ

バリーの買いリストを初めて見ると、統一感がない。決済、クリエイティブソフト、中南米EC、ヨガウェア、動物薬、中国ビッグテック——業種はバラバラだ。だが一本の糸がすべてを貫いている——事業が壊れたからではなく、『AIの物語がない』から叩き売られた企業だという点だ。

一つずつ見ていこう。念のため、私自身もこのうちペイパル・アドビ・アリババを保有しており、以下は買い推奨ではなく各銘柄を見る『枠組み』だ。

1. ペイパル（PayPal）——『葬式は済んだのに遺体がない』

ペイパルは今年およそ24%下落したが、バリーは売らずに買い増した。彼の一言が秀逸だ。『市場は何年もペイパルの通夜に出席してきたが、遺体はまだ現れていない』。皆がペイパルは死んだと振る舞うが、棺の中に遺体はない、というわけだ。根拠は二つ——潤沢なフリーキャッシュフローを自社株買いに注ぎ込んでいること、そして2026〜2027年にかけて数字に表れるはずのマージン改善プログラム。アップルペイ・ストライプ・ブロックが実質的な競合であることは彼も承知している。ただ、その物語はすでに株価に十二分に織り込まれていると見る。

2. アドビ（Adobe）——42%下げた『明白なディープバリュー』

アドビは今年だけで42%下落した。フォトショップとクリエイティブクラウドを持つ、地球上で最も深く浸透したソフト企業の一つが半値になった。理由は一つ——AIがアドビの飯の種を奪うという恐怖だ。バリーは正反対に見る。これを『明白なディープバリューの機会』と呼び、決算後に約7%急落した199.59ドルで買い増した。会社は売上も利益も上回り通期見通しを引き上げたが、フリーミアムモデルの拡大と値上げ延期に言及したことで投資家がパニックに陥った。売上総利益率は89.4%と過去最高に近く、前四半期のAI売上は3倍に増えた。この点では私もバリーに同意する。

3. メルカドリブレ（MercadoLibre）——ラテンアメリカのアマゾン

EC、決済、物流をすべて握る『ラテンアメリカのアマゾン』だ。今年21%超下落し、バリーは1,500ドル台半ばで買い増し、『海外エクスポージャーゆえに割安になっている明白な長期勝者』と評した。米国株でないという理由だけで関心から外れ、安くなっている——またもクジラ・フォールだ。

4. ルルレモン（Lululemon）——誰も見ていないアスレジャー

今年40%超下落。バリーは約120ドル付近でフルポジションを構築した。テックでもソフトでもない、アスレジャーのリテールブランドで、AIブームの中で完全に取り残された。直近1か月でどのアナリストも格上げせず、誰も話題にしない——まさにバリーが探す状況だ。

5. ゾエティス（Zoetis）——動物薬という『打ちごろの球』

ペットと家畜向けの医薬・ワクチンを作る会社で、配当も出す。AIともテックとも無縁だ。バリーはこれをバフェットの言う『打ちごろの球（fat pitch）』——忍耐さえあればいい明白な機会——になぞらえた。2026年ガイダンスを巡る訴訟・不正調査の問題があるにもかかわらず買ったのは、その雑音を取り除けば長期の事業はなお良いと判断したということだ。

6. アリババ（Alibaba）——ニュースは株価を追いかける

すでに保有していた中国EC・テックの巨人に買い増した。数年にわたり規制圧力と地政学の懸念で叩かれてきた。だがそれらの問題は常にそこにあった。株価が大きく下げると、ニュースが株価を追いかけ、そこでようやく人々は元からあった問題を気にし始めた。論理は同じ——良い事業、市場の無視、割安な価格。

7. ヴィーバ・システムズ（Veeva）——『セールスフォースの脅威は誇張されている』

製薬・バイオ向けのクラウドソフト企業だ。バリーは159.05ドルで買い、株価は今年30%近く下げた。彼の論理は単純だ——PERとPSRが歴史的水準を大きく下回っている。セールスフォースが脅威だという市場の懸念に、彼は正面から反論する。『セールスフォースの脅威は事業のごく一部にしか関係せず、その意味は大きく誇張されている』。予想PER17倍はソフト同業より低く、Vault CRMプラットフォームの導入も堅調だ。

8. サムスン電子と謎の銘柄——『有形簿価』という単純な規則

6月8日、バリーはサムスン電子に関する投稿をした。規則は極めて単純だ——株価が1株当たり有形簿価（会社の有形資産の価値）まで下がったら、ただ買う。それ以上の分析は要らない。彼はこのセットアップが過去30年でサムスンに8回現れ、毎回うまくいったと言う。実際2025年初めにサムスンを買い、上位3銘柄の一つにした。そして今、これに匹敵する機会が米国株にもあると言うが、名前は明かさなかった——それが謎だ。

まとめ：恐怖がファンダメンタルズより先に行き過ぎた

5銘柄でも9銘柄でも、共通点は一つに収束する。バリーは『恐怖がファンダメンタルズの正当化する範囲より、はるかに先へ行き過ぎた』に賭けている。だが私はこのリストを銘柄推奨として読まない。各銘柄を自分の基準で精査したとき、数字が筋の通るものかどうかがすべてだ。それが投資とギャンブルの違いである。

FAQ

Q: バリーが買ったから私も真似して買えばいい? A: いいえ。彼を盲目的にコピーすることも、物語も知らずサイドラインで眺めることも、どちらも損への道だ。彼が実際にやっているのは、30〜40%下げた銘柄を自分で価値評価し、望む価格が来るまで待つことだ。

Q: ペイパルやアドビは本当に死にゆく会社では? A: 名前を隠して四半期ごとの売上推移だけを見ると、むしろ成長企業のように読める。『死にゆく』という物語は競争懸念から生まれたが、売上とフリーキャッシュフローの実際の軌跡はその物語と食い違う。判断は数字ですべきだ。

Q: サムスンの謎の銘柄とは? A: バリーはサムスンと同様に『有形簿価付近』に達した米国銘柄があるとだけ述べ、名前は公開していない。今のところ推測の域を出ない。