SpaceX IPO、初日には買わない：19%の急騰と12月のロックアップが語る買いのタイミング

強制買いは市場を崩すのか？まずこの恐怖を片付けよう

表面的にはもっともらしい。SpaceXがファンドに強制組み入れされれば、ファンドはそれを数十億ドル分買わねばならず、そのためにはすでに持っている他の銘柄を数十億ドル分売らねばならない。その売りが他の株を引き下げ、指数が追って下がり、あなたの401kが赤く染まる。

きれいな話ですが、私が見るに間違っています。理由は数字の大きさです。

ファンドが実際に強制的に買わねばならない金額は、合わせて約80億〜120億ドルです。巨大に見えますが、75兆ドルを超える米国株式市場の隣に置けば約0.01%にすぎません。1%の100分の1、実質的に四捨五入の誤差です。それを埋める売りも数多くの大型株に薄く広がり、ほとんど誰も体感しません。

前例もあります。テスラがS&P 500に強制組み入れされたとき、買いの規模はSpaceXより数倍大きかったのに、市場全体はほとんど動きませんでした。皆が恐れたドミノは結局倒れませんでした。

だからといって誰も傷つかないわけではない：12月のリバランス

巨大企業が押し入ってくると、静かに代償を払う小さな一団がいます。

ただしSpaceXが直接誰かを押し出すわけではありません。ナスダックはルールを書き換える際、この方式で入ってくる巨人は誰も追い出さないと明記しました。指数がしばらく100銘柄を超えて抱える形です。上場初日に島から押し出される会社はありません。

本当の試練はSpaceXからではなく、毎年12月の定期リバランスから来ます。底まで縮んだ会社が切られる時点です。今春コスター(CoStar)というデータ会社がナスダックから外れたとき、公式発表の時点ではすでに株価が60%以上下げた後でした。市場は先に察知し、価格に織り込んでいました。

核心の読み：初日の急騰は餌だ

私がSpaceXを初日に買わないのは、宇宙を信じないからではありません。むしろ信じています。どんな会社も売上の100倍近い価値はないと見るからです。だから感情を抜いて、歴史に判断を委ねます。

典型的なIPOは初日に平均約19%急騰します。そしてその急騰こそ、人々を引き込む餌です。ところがその後1年を見ると、IPOは市場を下回る傾向があります。

ロビンフッドを見てください。初週に2倍以上に上がり、1年後には高値から約90%下落しました。

なぜこれが繰り返されるのか：ロックアップ

理由は意外と単純です。ロックアップのためです。

IPO以前に株を保有していた人々は、約6か月間1株も売れないよう縛られます。SpaceXの場合、その時点が12月に当たります。その時計が回り切ると、縛られていた物量がついに市場に放たれます。断言しますが、利益確定したい人が列をなすでしょう。

だから私が見据える窓は12月です。

私の実際の計画

まとめるとこうです。私はSpaceXを初日に買いません。強制買いは市場を崩す規模ではなく、誰かを即座に押し出すこともありません。ただ価格は高く、その高い価格を初日の19%急騰がさらに高くします。

私の計画は感情をすべて抜き、ロックアップが解ける12月の売り圧力を待つことです。そのときが事実に基づいて妥当な参入時点を見極める窓だと見ています。パニックでも追撃でもなく、ただタイミングの問題です。

なお、この記事は教育目的にすぎず、投資助言ではありません。私は金融アドバイザーではありません。