インフレが上がるとなぜドルが強くなるのか：私がドルロング・銀ショートを持つ理由

TL;DR 成長(PMI好調)、インフレ(CPI・PPIともに予想超え)、雇用(NFP好調)がすべてドルに有利です。インフレが上がると中央銀行が引き締めに動き、それが通貨高につながる——これが核心メカニズムです。だから私はドルロング、銀ショートを持っています。

インフレ上昇＝通貨安？ 逆です

多くの人がつまずく点から押さえます。インフレが上がると貨幣価値が下がるので通貨は弱くなりそうですが、短期の為替市場ではむしろ逆に動くことが多いのです。

理由は中央銀行の反応にあります。インフレが上がると、FRB(あるいはその通貨の中央銀行)はそれを抑えるために引き締めに動きます。利上げをするか、高い金利を長く維持します。その引き締め期待が通貨を強くします。2021〜2022年が教科書的な事例です。インフレが急騰するとFRBが急速に利上げし、その過程でドルは急騰し、金や銀といった貴金属は大きな打撃を受けました。

いまマクロが指している方向

私は価格(チャート)だけを見ません。マクロのファンダメンタルズを併せて見て、より立体的な絵を作ります。いま3つの柱がすべてドルの方を指しています。

指標	直近データ	ドルへの影響
経済成長	PMIが予想を大きく上回る	強気
インフレ	直近のCPI・PPIともに予想超え	強気
雇用	非農業部門雇用者数(NFP)が予想より強い	強気

この3つが合わさってドルに対する総合的な強気バイアスを作ります。私の見立てでは、ドル高シグナルは5月14〜15日ごろに点灯し、それ以降ドルはおおむね上へ押し上げられてきました。今週のCPI・PPIが予想どおりか、より強く出てくれれば、私はドル強気のエクスポージャーを維持するつもりです。

銀(シルバー)をショートする理由

私は先週から銀ショートを持っています。価格は着実に崩れ落ち、いまは67〜66付近の主要サポートに到達しています。

ロジックは単純です。ドル高と高止まりする実質金利は、利息を生まない貴金属には逆風です。ただ正直に言えば、サポートに接している以上、短期的な反発は十分あり得ます。金曜には群衆心理が銀ショートを大量に追撃売りしました。これほど一方向に偏ると、弱いショートを振り落とす反発が出やすくなります。だから反発が出ても、売り手が再び入ってより低い価格へ押し下げる可能性に比重を置きます。確信ではなく確率です。

通貨ペア全体も同じ絵

マクロのスコアカードを通貨全体に広げると、一方向に揃っています。

• ユーロ/ドル、ポンド/ドル、豪ドル/ドル、NZドル/ドル：弱気(＝ドル高)
• 米国債、金：弱気
• ドル/円、ドル/カナダドル、ダウ、銅：強気

特にドル/円は160付近という敏感な水準に来ています。過去に日本銀行が円買い介入(ドル売り)に動いた地点です。この水準が意味のある形で抜ければ、これまで抵抗だった160がむしろサポートに変わり、161〜162への一段高の余地が開けると見ています。

ではどう動くか

私は価格の確認シグナルを待ちます。DXYが100.5を明確に上抜ければ、ドル強気シナリオにさらに力が入ります。マクロは「方向」を捉えるのには良いですが、「タイミング」には完璧ではありません。だから私はファンダメンタルズで大きな方向を定め、チャートでエントリーと決済を合わせます。今週のインフレ指標がこの絵を確認してくれるかが鍵です。