매직 포뮬러 투자, 왜 더 이상 작동하지 않을까요? 🪄📉

조엘 그린블랫의 **"시장을 이기는 작은 책(The Little Book That Beats the Market)"**은 투자자들에게 큰 영향을 준 책입니다.

이 책에서 배울 수 있는 훌륭한 교훈들이 있어요:

• 좋은 기업을 저렴한 가격에 찾으라
• 투자 결과에 인내심을 가져라
• **ROIC(투하자본수익률)**를 통해 기업의 질을 판단하라

하지만 이 책에서 가장 유명한 개념인 매직 포뮬러는 이제 더 이상 작동하지 않습니다.

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🧮 매직 포뮬러란?

매직 포뮬러는 좋은 기업을 저렴한 가격에 찾기 위한 기계적 프로세스입니다.

두 가지 간단한 지표를 사용해요:

1️⃣ ROIC (투하자본수익률)

• 기업의 품질을 측정하는 지표
• ROIC가 높을수록 자본을 효율적으로 활용하는 기업

2️⃣ 이익수익률 (Earnings Yield)

• 기업의 저평가 정도를 측정하는 지표
• 이익수익률이 높을수록 저렴한 가격에 거래되는 기업

투자 방법

1. ROIC가 가장 높고
2. 이익수익률도 가장 높은 주식들을 골라서
3. 큰 바구니로 매수
4. 매년 리밸런싱

간단하죠? 실제로 한때는 정말 잘 작동했습니다.

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📊 과거에는 효과가 있었어요

Stablebread의 연구에 따르면, 1988년부터 2009년까지 매직 포뮬러 투자는 S&P 500을 크게 앞질렀습니다.

이 기간 동안 매직 포뮬러를 따른 투자자들은 시장을 이기는 놀라운 성과를 거뒀어요.

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⚠️ 그런데 왜 지금은 안 통할까요?

같은 Stablebread 분석에 따르면, 최근 10년간 매직 포뮬러를 따랐다면 S&P 500을 크게 하회했습니다.

문제점 1: 밸류 트랩에 빠질 확률 증가 🪤

매직 포뮬러로 선별된 "저렴한" 주식들 중 상당수가 실제로는 이유 있게 저렴한 주식일 수 있어요. 이런 주식들은 싸 보이지만 회복하지 못하는 밸류 트랩일 가능성이 높습니다.

문제점 2: 경기순환주에 취약 🔄

매직 포뮬러는 경기순환 기업에는 잘 작동하지 않습니다. 이런 기업들의 이익은 경기 사이클에 따라 크게 변동하기 때문에, 특정 시점의 ROIC와 이익수익률이 실제 기업 가치를 제대로 반영하지 못해요.

문제점 3: 높은 회전율 = 높은 세금 💸

매년 주식을 사고 파는 전략이기 때문에 포트폴리오 회전율이 매우 높습니다. 이는 거래 비용뿐 아니라 세금 부담도 크게 증가시켜요.

문제점 4: 전략의 자기 파괴 📢

간단한 투자 전략이 대중화되면, 그 전략은 스스로의 성공의 희생양이 됩니다.

많은 투자자들이 같은 전략을 따르면 해당 주식 가격이 올라가고, 결국 그 전략은 더 이상 초과 수익을 내지 못하게 돼요.

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💡 교훈: "공식"에 의존하지 마세요

그린블랫은 훌륭한 투자자이고, 그의 책에서 배울 것이 많습니다.

하지만 핵심 교훈은 이거예요:

시장을 이기는 "마법 공식"은 존재하지 않습니다.

투자는 단순한 공식이 아니라:

• 기업에 대한 깊은 이해
• 장기적인 인내심
• 시장 변화에 대한 적응력

이 세 가지가 필요합니다.

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🎯 더 나은 접근법

매직 포뮬러 대신 이런 접근법을 고려해보세요:

1️⃣ 기업의 질적 분석 중시

• 경제적 해자(Moat)가 있는가?
• 경영진의 자본 배분 능력은?
• 산업의 장기 전망은?

2️⃣ 장기 보유 전략

• 매년 리밸런싱 대신 좋은 기업을 오래 보유
• 세금과 거래 비용 최소화

3️⃣ 단순한 공식 대신 맥락 이해

• 숫자만 보지 말고 비즈니스를 이해
• 경기순환, 산업 특성 고려

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📝 정리하며

조엘 그린블랫의 책은 여전히 읽을 가치가 있습니다. ROIC의 중요성, 좋은 기업을 합리적 가격에 사는 원칙 등 배울 것이 많아요.

하지만 매직 포뮬러 자체를 그대로 따르는 것은 더 이상 추천하지 않습니다. 한때 작동했지만, 지금은 시대에 뒤처진 전략이에요.

투자에서 진정한 "마법"은 공식이 아니라 끊임없는 학습과 적응에 있습니다. ✨