미-이란 휴전 랠리, 기술적 돌파를 신뢰할 수 있는가 — 센티먼트와 시즌성이 말하는 것

S&P 500의 38.2% 피보나치 되돌림 레벨이 5630과 정확히 겹친다. 이 지점은 하락장에서 지지선 역할을 했고, 반등 과정에서는 저항선이 됐다. 지금 그 위로 올라선 상태다.

미-이란 휴전 발표 이후 시장이 급등했다. 나스닥과 S&P 500 모두 강한 갭업으로 출발했고, 암호화폐도 동반 상승했다. 문제는 이 랠리를 신뢰할 수 있느냐는 것이다.

내 답은 조건부 예스다.

기술적 돌파가 먼저 왔다

차트를 보면 흥미로운 점이 있다. 랠리가 휴전 뉴스 때문에 시작된 게 아니라는 것이다.

나스닥은 수주간 이어온 하락 추세선을 이미 상방 돌파하고 있었다. 매수세가 뉴스보다 먼저 들어온 셈이다. 이건 단순한 뉴스 반응이 아니라 시장 내부에서 이미 방향 전환이 진행 중이었음을 의미한다.

S&P 500도 마찬가지다. 5630 라인 — 이전에 지지와 저항 모두 역할을 했던 핵심 가격대 — 을 상방 돌파했다. 피보나치 38.2% 되돌림과 정확히 겹치는 이 레벨이 의미 있는 이유는, 기관 트레이더들이 되돌림 매수를 검토하는 첫 번째 지점이기 때문이다.

내가 주시하고 있는 시나리오는 이렇다. 현재 레벨에서 38.2% 되돌림까지 일시적 조정이 온다면, 그건 매수 기회가 될 수 있다. 스톱로스는 61.8% 되돌림 아래에 설정하면 리스크 대비 보상이 꽤 매력적인 구간이 된다.

센티먼트가 외치는 역발상 신호

가격만 본 게 아니다.

AAII 투자자 센티먼트 서베이에서 흥미로운 변화가 포착됐다. 3월 30일~4월 5일 주간에 약세 심리가 극단값을 찍었다. 최근 6개월, 아니 12개월 내 최고 수준의 비관론이었다.

그런데 지금? 약세 심리가 냉각되기 시작했고, 강세 심리가 소폭 반등하고 있다.

과거 데이터를 백테스트해보면 결과가 명확하다. 약세 심리가 35% 이상일 때 S&P 500의 향후 수익률을 계산하면, 1일, 1주, 1개월, 6개월, 12개월 모든 구간에서 평균보다 높은 수익률이 나온다. S&P 500의 장기 연평균 수익률이 9~10% 수준인데, 비관론이 극에 달할 때 진입한 경우 이를 웃도는 성과를 보인 것이다.

극단적 비관은 역사적으로 매도가 아니라 매수의 신호였다.

시즌성이 힘을 실어준다

4월은 역사적으로 좋은 달인가? 지난 10년 데이터를 보면, 2월과 3월이 가장 어려운 시기였다. 지금은 그 구간을 통과한 상태다.

여름철 — 5월부터 7월 — 은 최근 10년간 실제로 꽤 좋은 성과를 냈다. "Sell in May and go away"라는 오래된 격언은 지난 10년간 실행했다면 오히려 손실이었다. 여름에 빠져나간 투자자들은 연중 가장 좋은 구간 일부를 놓쳤다.

단, 올해는 중간선거 해라는 변수가 있다. 역사적으로 중간선거 해에는 불확실성이 높아 시장 변동성이 커지는 경향이 있다. 시즌성 하나로 풀 베팅할 수는 없지만, 적어도 기술적 돌파 + 센티먼트 반전과 함께 방향성을 지지하는 요소인 건 분명하다.

리스크와 반론

내가 "완전 강세"를 외치지 않는 이유는 분명하다.

첫째, 휴전이 깨질 수 있다. 양측이 데스컬레이션 의지를 보이고 있지만, 중동 상황은 언제든 악화될 수 있다. 이건 예측이 아니라 가능성이다.

둘째, 유가가 여전히 배럴당 100달러 위에 있다. 휴전 발표에도 내려오지 않았다. 유가가 높은 상태가 지속되면 인플레이션 우려가 다시 고개를 들고, 연준의 금리 인하 가능성은 더 멀어진다.

셋째, PCE 물가지수가 3%로 연준 목표 2%와 여전히 큰 격차다. 인플레이션이 끈적한 상태에서 랠리의 지속력에 물음표가 붙는 건 자연스럽다.

그래서 내 포지션은 "약간 강세"다. 올인 불리시가 아니다. 되돌림이 온다면 관심 있는 종목을 쇼핑 리스트에서 골라 소량씩 사겠지만, 레버리지를 걸거나 몰빵하는 건 이 환경에서 적절하지 않다.

기술적으로 돌파가 왔고, 센티먼트가 역발상 매수를 지지하고, 시즌성도 우호적이다. 하지만 유가와 인플레이션이라는 거시적 역풍은 아직 사라지지 않았다. 리트레이스먼트를 기다리며 인내심 있게 접근하는 게, 지금 할 수 있는 가장 합리적인 판단이다.

FAQ

Q: 38.2% 피보나치 되돌림이 왜 중요한가? A: 기관 트레이더들이 추세 전환 후 첫 번째로 확인하는 되돌림 레벨이다. 이 지점에서 매수세가 유입되는 경우가 역사적으로 많았고, 특히 이전 지지/저항 구간과 겹칠 때 신뢰도가 높아진다.

Q: AAII 센티먼트 서베이가 왜 역발상 지표로 쓰이나? A: 개인 투자자들의 심리가 극단에 치우치면, 이미 해당 방향의 포지션이 과도하게 쌓인 상태다. 추가 매도 여력이 소진되면 반전이 오기 쉽다. 약세 35% 이상 시 S&P 500의 향후 수익률이 장기 평균을 상회하는 것은 이 메커니즘 때문이다.

Q: "Sell in May" 격언이 더 이상 통하지 않는다는 건 확실한가? A: 지난 10년에 한정하면 그렇다. 다만 시즌성은 평균적 경향일 뿐이고, 특정 해에 외부 충격이 있으면 무력화된다. 올해 중간선거 변수를 고려하면 맹목적으로 따를 전략은 아니다.