この3社は同じゲームをしていない

「量子セクター」とひと括りで呼ばれていますが、中を見ると3社はほとんど別の業界です。片や売上1.3億ドルで国防認証を持つ事業会社、片や特定の最適化問題に特化したアニーラー、片や売上700万ドルの技術ベット。同じ物差しで測ろうとすると怪我をします。

IonQ (ティッカー: IONQ) — 売上リーダー

IonQは量子コンピューティングのピュアプレイ企業として初めて年間売上1億ドルを超えました。2025年売上は1.3億ドル、Q4だけで6100万ドル、前年同期比で約400%成長です。今年は2億ドル超のガイダンス。ほとんどの競合が500万ドル止まりのなか、これは大きな差です。

手元現金は33億ドル。そのうち18億ドルで米半導体ファウンドリーSkywaterの買収を発表しました。これによりIonQはチップ設計から製造まで垂直統合する初の量子企業になります — テスラ型モデルですね。決定的なのはSkywaterがDMEAカテゴリー1認証を持つこと — 米国防機関向けにチップを製造できる資格で、これは本物の参入障壁です。売上の約80%が商用顧客から来ているので、政府依存にもなっていません。

依然として赤字で、今年も赤字予想。バリュエーションは予想P/S約60倍と割高です。

D-Wave (ティッカー: QBTS) — 異なる技術、異なるゲーム

D-Waveは他社とは違うアプローチを取っています。IonQ、Rigetti、Googleが作る「ゲートモデル」量子コンピュータではなく、量子アニーリング方式を使います。配送ルート最適化、工場の人員シフト、サプライチェーン最適化のような特定の最適化問題に特化した技術です。

売上は約2500万ドルとまだ小さいですが、急成長中です。一番印象的なのはマージン構造で、新規かつ複雑なハードウェアを製造しながらソフトウェア並みのマージンを出しています。NVIDIA超のマージンを少量生産で出すというのは、顧客が割高でも買うほどに差別化されている証拠です。顧客は135社、LG、Sharp、Anduril などが名を連ねます。2026年6月の投資家デーも予告済 — 数字が悪くなりそうな会社は通常、投資家デーを設定しません。

リスクは明確です — 純赤字、売上規模が小さい、ブッキングを実売に転換できるかが課題。典型的なハイリスク銘柄です。

Rigetti (ティッカー: RGTI) — 最も興味深いリスク・リワード

数字だけ見ると最初は怖く見えます。2025年売上700万ドル、前年比-56%、アナリスト予想を下回り。それでも私は3社中最も興味深く見ています — これは現時点では売上のストーリーではなく技術のストーリーだからです。

Rigettiは試作チップで2キュービットゲート忠実度99.9%、ゲート速度28ナノ秒を達成しました。平たく言えば業界最高精度です。今年後半にこの技術を搭載した新型チップ「Lyra」を投入予定。さらに自社で量子チップを製造しています — 多くの競合は外注、Rigettiは自前。スピード、コントロール、イテレーション速度で優位を持ちます。

NVIDIAのAIスーパーコンピュータ-量子コンピュータ接続のオープンプラットフォームに統合済 — 地球上で最重要のAI企業が誰と組むかを選ぶ局面でカジュアルではありません。さらに英国政府との1億ドル規模スパコン契約、インドとの800万ドルシステム契約(同社が開示した単一最大のハードウェア契約)、台湾Quantaとの2.5億ドル提携 — 国際展開も実体があります。

一目で比較

項目	IonQ	D-Wave	Rigetti
2025年売上	$130M	~$25M	$7M
売上成長率	+400% YoY	急成長	-56% YoY
方式	ゲートモデル	量子アニーリング	ゲートモデル
差別化	売上リーダー+Skywater買収	ソフトウェア級マージン	99.9%忠実度、自社ファブ
政府認証	DMEA Cat 1 (Skywater経由)	—	英・印政府契約
現金	$3.3B	—	—
リスク水準	中-高	高	非常に高

私の整理

1つ選ぶならリスクプロファイル次第で答えが変わります。実績ベースの安定感ならIonQ、特定領域での本物の差別化マージンならD-Wave、明確に技術ベットとして入るならRigetti。どれを選ぶにせよ、買いの時点で売却ルールを決めておく必要があります — 昨年の1,000%ラリーが-70%まで戻った事例を見すぎました。これは別記事の売却タイミングの話で扱いました。

セクター全体のマクロ論理は量子コンピューティング投資テーマを参照してください。