S&P가 과열로 보이는 4가지 신호: AI 하이프와 콜 옵션 폭주

결론: 아직 숏은 없지만, 경계 모드입니다

저는 지금 주식에 다소 신중한 쪽으로 기울어 있습니다. 다만 분명히 해두면, 저는 아직 아무것도 숏 치지 않았습니다. 가격이 약하다는 것을 스스로 증명하기 전까지는 결론 내리지 않습니다.

그럼에도 제 데이터에서 경계감을 주는 신호가 몇 가지 보입니다. 시장을 그냥 재미로 숏 치려는 게 아니라, 실제로 마음에 걸리는 것들이 있어 정리해봅니다.

1. 펀더멘털 점수: -5에서 -3으로, 그래도 마이너스

오늘 아침 제조업 PMI가 예상을 이기며 펀더멘털 점수를 자동으로 조금 끌어올렸습니다. 어제 -5였던 점수가 오늘 -3이 됐죠.

이건 제 숏 아이디어를 일부 반박하는 데이터입니다. 그래서 저는 묻습니다. 그래도 숏을 치고 싶은가? 점수가 여전히 마이너스이고, 4시간·일간 차트에서 추세가 약세로 뒤집히기 시작한다면, 저는 여전히 숏의 확신을 가질 수 있습니다. 다만 그 전제는 지금의 상승 추세가 먼저 깨지는 것입니다.

2. 기관은 숏으로 기울고 있습니다

COT(투기적 포지션) 데이터에서 S&P 500은 주간 기준 순매도를 보였습니다. 나스닥도 마찬가지입니다.

월간 변화로 봐도 다우, S&P, 나스닥 모두 숏 방향의 흐름입니다. 특히 흥미로운 건, S&P가 계속 위로 랠리하는 동안 기관의 숏 포지션은 오히려 최근 몇 주간 더 공격적으로 늘었다는 점입니다. 지수는 오르는데 기관은 숏을 쌓는다 — 이 괴리가 제 눈에 걸립니다. 같은 데이터에서 달러는 반대로 점진적인 강세 압력을 이어가고 있습니다.

3. AI 하이프가 펀더멘털을 가리고 있습니다

거시가 애매한데도 왜 주식은 계속 오를까요? 제 답은 AI입니다.

오해는 마세요. 저는 AI 기술 자체를 폄하하는 게 아닙니다. 저야말로 하루 종일 AI를 씁니다. Edge Finder의 자동화 백그라운드 작업에도, 영상 리서치에도 매일 쓰고 있고, 경이로운 기술이라 생각합니다. 장기적으로 AI는 분명 미래입니다.

문제는 단기입니다. AI를 향한 하이프, 지출, 데이터센터 건설 붐이 다소 거품 섞인 내러티브가 되고 있다고 봅니다. 사람들이 단기 수익 잠재력을 과대평가하는 것이죠. 시장은 인터넷, 철도, 전기가 처음 등장했을 때도 똑같이 미래의 잠재 이익을 단기에 끌어당겨 폭주했습니다. 신기술은 늘 이렇게 미래를 과도하게 선반영하고, 그 과정에서 보기 흉한 조정이 나오곤 합니다.

4. 금요일의 콜 옵션 쇄도

S&P 500 옵션 플로우에서 금요일에 엄청난 콜 볼륨이 터졌습니다.

제가 이걸 짚는 이유는, 군중 심리가 랠리를 미친 듯이 추격하는 것처럼 보이기 때문입니다. 이런 콜 쇄도를 보면 저는 오히려 역발상적으로 변합니다. 콜 볼륨이 급등할 때 단기 조정이 따라오는 경우가 많았습니다. 사람들이 시장 심리의 한쪽으로 쏠릴 때죠. 반대로 모두가 겁에 질려 있을 때 역발상 매수 기회가 생기는 것과 같은 논리입니다.

그래서 제 시나리오는

제가 숏을 실제로 고려하는 환경은 명확합니다. 고용 데이터가 약해지고, 동시에 인플레이션이 오르는 조합입니다. 이번 주 금요일 비농업 고용 지표가 핵심 변수입니다. 만약 고용이 예상보다 강하게 나오면, 저는 이 숏 아이디어를 접을 가능성이 큽니다.

반대로 고용이 약해지고 인플레가 오르는 그림이라면, 저는 주식에 큰 기대를 걸지 않습니다. 적어도 더 넓은 매도가 나올 때까지는 포트폴리오를 현금으로 들고 있는 쪽을 택하겠습니다.

지금 제 입장은 한 문장입니다. S&P와 나스닥은 위쪽으로 무거워 보이지만, 추세가 깨지는 것을 두 눈으로 확인하기 전까지 저는 방아쇠를 당기지 않습니다.

FAQ

Q: 지금 주식 숏 포지션을 들고 있나요? A: 아니요. 아직 아무 포지션도 없습니다. 4시간·일간 추세가 약세로 깨지는 것을 확인해야 숏을 고려합니다.

Q: 어떤 데이터를 가장 주시하나요? A: 이번 주 금요일 비농업 고용 지표입니다. 고용 약화와 인플레이션 상승이 겹치면 숏 쪽 확신이 커집니다.