테슬라 투자 분석: 1.5조 달러 시가총액, 꿈을 사는 건가 아니면 공상인가?

🚗 테슬라: 자동차 회사인가, 그 이상인가?

솔직히 말씀드릴게요. 저는 테슬라가 10년 후 지금보다 낮은 가격에 거래될 거라고 생각합니다.

향후 5년간 테슬라는 거대한 꿈을 가지고 있어요. 로보택시, 휴머노이드 로봇, 단순한 자동차 제조사가 아닌 AI 기술 회사가 되는 것. 하지만 단기적으로 보면, 그들은 여전히 자동차 회사입니다. 누가 뭐래도요.

테슬라가 모든 다른 목표를 달성한다면 엄청난 상승 여력이 있습니다. 하지만 실질적인 우려도 있어요. EV 성장 둔화, 치열한 경쟁. 예전에는 상상도 못했던 일이죠.

자동차 회사가 950억 달러 매출에 1.5조 달러 시가총액?

제가 보여드리고 싶은 핵심 지표가 있어요. **가격/매출 비율(P/S)**입니다. 왜 이걸 얘기하냐고요? 테슬라 매출의 90% 이상이 자동차에서 나옵니다.

포드, GM, 혼다, 폭스바겐의 P/S 비율은 얼마일까요? 0.3에서 1 사이입니다. 테슬라는 16배예요. 이 회사는 다른 자동차 회사들보다 16배에서 50배 더 비싸게 거래되고 있습니다.

왜요? 모두가 "다른 뭔가"라고 하니까요. 좋아요, 매출을 두 배로 늘려서 전부 "다른 뭔가"에서 나오게 해보세요. 여전히 자동차 회사예요.

예전에는 EV 회사였어요. 사람들은 말했죠: "EV가 세상을 바꾸고 있어. 거스르지 마."

그러다 갑자기 경쟁이 나타났어요. 마이클 버리가 말한 대로요.

그 다음엔 소프트웨어 회사가 됐어요. FSD 12,000달러? 안 팔렸어요. 8,000달러? 안 팔렸어요. 월 99달러에 3개월 무료? 3개월 후 2% 미만만 가입했어요. 소프트웨어 비즈니스가 아닙니다.

이제는 휴머노이드 로봇 회사라고 해요. 좋아요, 들었습니다.

저는 일론을 좋아해요. 그가 천재라고 생각합니다. 훌륭한 일들을 하고 있어요. 하지만 그는 마감을 지키는 데 끔찍한 기록을 가지고 있어요. 항상 늦어요. 천재가 아니라는 게 아니에요. 그냥 현실적으로 봐야 한다는 거예요.

애널리스트들은 EPS가 향후 4년간 $1.64에서 $8.73으로 성장할 것으로 예상해요. 대단한 성장이죠. 이게 사실이라면 프리미엄을 지불해야 할 수도 있어요.

하지만 한 가지 상기시켜 드릴게요. 지난 1년간 주가가 35% 하락했어요. 왜요? 갑자기 사람들이 일론 머스크를 싫어하게 됐고, 테슬라를 사지 않게 됐거든요.

6~8년 전에 제가 "테슬라가 전년 대비 판매량 성장에 어려움을 겪을 거야"라고 했다면, "그럴 리 없어"라고 했을 거예요. 그런데 지금 그렇게 됐어요.

10년 분석 기준으로 제 가정을 넣어봤어요:

가정 항목	낮음	중간	높음
매출 성장률	6%	12%	18%
이익률	8%	12%	16%
10년 후 PER	18	21	24

참고로 이건 공격적인 가정이에요. 휴머노이드 로봇, 소프트웨어, 모든 것에 대해 상승 여력을 주고 있어요.

결과는?

현재 주가가 $440인데요. 공격적인 가정을 해도 최고가가 $290이에요.

"현재 PE가 200이니까 70도 할인이야"라고 말하는 사람들이 있어요.

아닙니다.

시장 평균 PE인 15~16에서 시작해서, 좋은 회사면 높이고 나쁜 회사면 낮추세요. 18, 21, 24는 이미 프리미엄을 반영한 거예요.

스톡 애널라이저를 돌렸을 때:

좋고 나쁜 게 아닙니다. 세상의 어떤 것도 그 자체로 좋거나 나쁜 게 아니에요.

예전에 저도 테슬라 같은 화려한 것들을 쫓았어요. 하지만 어렵게 배웠습니다:

뭘 사는지 이해하지 못하면, 투자하는 게 아니라 도박하는 겁니다.

테슬라가 미래일 수도 있어요. 하지만 1달러 이익에 200달러를 내고 있다면, 당신은 투자자가 아니라 공상가입니다.

숫자가 말하게 하세요. 헤드라인 말고.