시장이 무엇을 하든 안전한 은퇴: 3가지 방어 전략

TL;DR 수익률 순서 리스크를 막는 3가지 방어는 ①글라이드 패스(은퇴 5년 전부터 주식 비중을 점진적으로 낮추기) ②인컴 플로어(2~3년치 인출액을 현금·단기국채로 따로 보관) ③버킷 시퀀싱(시장 상황에 따라 어느 통에서 인출할지 결정)입니다. 셋 다 감정이 아니라 규칙으로 작동합니다.

운에 맡기지 않는 은퇴 설계

은퇴 첫 5년의 시장이 나머지 25년을 좌우한다면, 그 5년에 무너지지 않을 구조를 미리 만들어 두는 것이 전부입니다.

제가 코칭에서 쓰는 방어는 세 가지 움직임으로 정리됩니다. 어렵지 않습니다. 다만 대부분의 은퇴자가 이 중 하나도 제대로 하지 않기 때문에 시장 운에 인생을 거는 상황이 벌어집니다. 하나씩 보겠습니다.

1. 글라이드 패스 — 5년에 걸친 자산 전환

첫 번째 움직임의 핵심은 은퇴일에 갑자기 자산을 바꾸지 않는 것입니다.

대부분의 은퇴자는 두 가지 실수 중 하나를 합니다. 첫째는 너무 오래 공격적으로 가는 것입니다. 65세까지 주식 100%를 유지하다가 은퇴 당일 인출을 위해 주식을 팔아야 합니다. 하필 그날 시장이 빠져 있으면 손실을 그대로 확정합니다. 둘째는 절벽식 디리스킹입니다. 63세에 갑자기 겁이 나서 한 달 만에 포트폴리오의 60%를 채권으로 옮깁니다. 이러면 30년 인플레이션을 이겨낼 성장을 포기하게 됩니다. 순서 리스크를 줄이려다 장수 리스크를 키운 셈입니다.

둘 다 틀렸습니다. 자산배분은 스위치가 아니라 곡선이기 때문입니다.

글라이드 패스는 말 그대로 활주로처럼 부드럽게 내려오는 것입니다. 은퇴 5년 전부터 주식 비중을 한꺼번에가 아니라 60개월에 걸쳐 기계적으로 줄여 나갑니다. 예를 들어 은퇴 시점에 주식 60% · 채권 40%에 도달하고 싶고 5년 전 시점에 주식 80%라면, 매년 주식 비중을 4%포인트씩 낮춥니다. 1년 차 76/24, 2년 차 72/28, 그다음 68/32, 64/36, 그리고 5년 차에 60/40에 도착합니다.

다만 저는 모두가 60/40이어야 한다고 보지 않습니다. 오히려 그건 다소 보수적이라고 생각합니다. 단기 국채와 현금성 자산 20%에 주식 70~80%를 들고도 아주 잘 굴러간 포트폴리오를 많이 봤습니다. 결국 본인의 리스크 감내도와 리스크 수용 능력, 가족의 목표에 따라 다릅니다.

2. 인컴 플로어 — 주식 밖에 둔 현금 완충

두 번째 움직임은 적어도 2~3년치 인출액을 주식 밖에 따로 두는 것입니다.

저는 이걸 채널에서 수도 없이 강조해 왔습니다. 1966년 은퇴자를 구할 수 있었던 단 하나가 바로 이것이었습니다. 은퇴하는 그 순간, 2~3년치 인출 예상액에 해당하는 별도의 돈주머니를 만듭니다. 주식도 아니고, 장기 채권도 아닙니다. 현금, 머니마켓 펀드, 그리고 T-bill 같은 초단기 국채입니다. 시장이 무너져도 가치가 빠지지 않는 자산들입니다.

이 돈주머니가 인컴 플로어입니다. 나쁜 수익률 순서가 와도 주식을 손해 보고 팔지 않을 '권리'를 사 주는 셈입니다.

왜 하필 23년일까요. 데이터를 보면 답이 나옵니다. 평균적인 약세장은 고점에서 저점까지 약 13개월 걸립니다. 직전 고점까지 회복하는 데 보통 12년이 더 걸립니다. 즉 고점에서 완전 회복까지 대략 23년입니다. 23년치 인출액을 안정 자산에 들고 있으면, 주식이 회복하는 동안 생활비 전부를 이 플로어에서 충당할 수 있고, 짓눌린 가격에 주식을 청산할 필요가 없습니다.

채우는 규칙도 단순합니다. S&P 500이 플러스로 마감하고 주식 포트폴리오가 전년 시작 잔고 이상이면, 주식을 팔아 플로어를 원래 목표 수준까지 다시 채웁니다. 강세에 팔고 안정성을 사는 것 — 패닉에 빠진 은퇴자가 하는 행동의 정반대입니다.

3. 버킷 시퀀싱 — 어느 통에서 빼느냐

세 번째 움직임은 시장 상황에 따라 인출하는 통을 바꾸는 것입니다.

대부분의 은퇴자는 매년 똑같은 방식으로 인출합니다. 가장 편한 계좌에서 빼거나, 균형을 맞추려고 모든 포지션에서 같은 비율로 빼죠. 이게 실수입니다. 포트폴리오를 안정성 순으로 세 개의 통으로 나눠야 합니다.

• 버킷 1 (인컴 플로어): 현금과 초단기 채권. 위에서 만든 그 돈주머니입니다.
• 버킷 2 (인컴 생산): 중기 채권도 가능하지만, 제가 고객에게 더 권하는 것은 SCHD나 VYM 같은 배당 성장주, 또는 국채 사다리입니다. 원금을 팔지 않아도 현금을 만들어 주는 자산입니다.
• 버킷 3 (성장): VOO(S&P 500), VTI(미국 전체 시장), QQQM(나스닥 100) 같은 광범위 지수 펀드. 변동성은 크지만 장기 생존의 엔진입니다.

인출 규칙은 이렇습니다. 좋은 해(S&P 500 플러스, 주식 통이 연초 잔고 이상)에는 버킷 3에서 뺍니다. 비싸게 주식을 팔아 인출하고, 그 차익으로 버킷 1도 다시 채웁니다. 평범한 해(시장이 보합이거나 살짝 하락)에는 버킷 2에서 뺍니다. 배당과 채권 이자가 인출을 자연스럽게 메워 주니 주식을 팔 필요가 없습니다. 나쁜 해(S&P 500 큰 폭 하락)에는 버킷 1에서만 뺍니다. 버킷 2도 3도 건드리지 않습니다. 플로어가 만들어진 목적 그대로 일하게 둡니다.

1966년 은퇴자에게 다시 적용하면

같은 50만 달러, 같은 5% 인출. 하지만 이번엔 세 가지 방어를 모두 씁니다.

움직임 1로 은퇴 5년 전부터 주식 100%에서 60/40으로 활강했습니다. 1966년에 최고 주식 비중으로 진입하지 않고, 이미 부분적으로 완충을 갖춘 채 들어갑니다. 움직임 2로 현금과 단기 채권에 7만 5천 달러(3년치)의 인컴 플로어를 마련했습니다. 움직임 3으로 주식이 짓눌린 1966~1981년 동안 주식 통을 팔지 않고, 처음 3년 정도는 플로어에서 인출하며 상승한 해(1968, 1972, 1975년)에만 다시 채웁니다. 덕분에 주식 통은 원금을 남긴 채 1982년 반등에 올라탑니다.

30년 후, 이 버전의 1966년 은퇴자는 200만400만 달러를 남기고 끝납니다. 같은 종목, 같은 수수료, 같은 인출률. 차이는 오직 세 가지 움직임뿐입니다. 0달러냐, 200만400만 달러냐. 그 격차가 바로 이 전략이 중요한 이유입니다.

핵심은 통제권이 당신에게 돌아온다는 것입니다. 규칙을 지키는 한, 시장이 무엇을 하든 성공할 수 있습니다.