현금담보 풋: 원하는 가격에 주식을 사면서 ‘기다리는 값’까지 받는 법

TL;DR 현금담보 풋은 “원하는 가격에 주식을 사겠다”는 약속을 팔고 그 대가로 프리미엄을 받는 전략입니다. 주가가 목표가 아래로 오면 원하던 가격에 사고, 안 오면 프리미엄만 챙깁니다. 저는 이걸로 대기 현금에 연 12~16% 수익을 만듭니다.

왜 이 전략을 쓰는가

25년 전에 알았더라면 좋았을 전략 하나를 소개합니다. 현금담보 풋(cash-secured put)입니다. 저는 이 방법 덕분에 사고 싶은 회사를 ‘쫓아다니지’ 않고, 원하는 가격이 저에게 올 때까지 돈을 받으며 기다립니다. 지금처럼 시장이 전반적으로 비싼 국면에서도, 어디를 보고 어떻게 자리를 잡느냐에 따라 기회는 여전히 만들 수 있습니다.

핵심 아이디어는 단순합니다. 나는 어차피 이 주식을 특정 가격에 사고 싶다. 그렇다면 그 ‘사겠다는 약속’을 팔고 대가를 받자는 겁니다.

1. 대기 현금을 놀리지 않는다

가장 큰 장점은 기다리는 동안 현금이 일한다는 점입니다. 저는 매수 기회를 노리는 현금을 90일 만기 미국 국채에 넣어 연 3.7% 정도를 받고 있습니다. 여기에 풋 매도 프리미엄이 얹힙니다. 아래 마이크로소프트 예시처럼 한 달짜리 풋을 계속 굴리면, 주식을 한 번도 배정받지 않아도 현금에 연 12.2%가 나옵니다.

2. 살 가격을 내가 정한다

이 전략의 본질은 ‘내가 정한 가격에 사도록 나에게 돈을 지불하게 만드는 것’입니다. 저는 쫓아가지 않고, 패닉으로 사지 않습니다. 가격을 정해두고, 기다리는 값을 받습니다. 주식이 그 가격으로 내려오면 제가 좋아하는 가격에 사면서 돈까지 받은 셈이고, 안 내려오면 프리미엄을 챙기고 다음 기회를 봅니다. 어느 쪽이든 저는 이겼다고 느낍니다.

3. 마이크로소프트로 보는 실전

숫자로 봅시다. 마이크로소프트는 현재 375달러이고, 제 계산상 매수가는 약 348달러, 편의상 350달러로 잡겠습니다. 옵션 체인에서 한두 달 뒤 만기(예: 7월 17일)를 고르고, 350달러 행사가의 풋을 팝니다.

이때 시장은 저에게 이렇게 말합니다. “350달러에 사고 싶다고? 그럼 누군가 그 대가로 주당 3.41달러를 지불하겠다.” 만기일에 주가가 350달러 위에 있으면 저는 주식을 받지 않고 3.41달러를 그냥 챙깁니다. 350달러 아래로 내려오면 350달러에 주식을 사되, 3.41달러는 그대로 제 것입니다. 결국 실질 매입가는 346.59달러가 됩니다.

여기에 대기 현금이 국채에서 3.7%를 벌고 있으니, 이 풋 굴리기를 1년 내내 반복하면 현금 기준 연 12.2%가 나옵니다. 주식을 한 번도 배정받지 않는다는 가정에서요. 만약 355달러에 사도 괜찮다면 현금 기준 수익률은 15.5%까지 올라갑니다.

4. “주가가 더 빠지면 손해 아니냐”는 오해

가장 흔한 반론입니다. 만기 때 마이크로소프트가 300달러까지 빠지면? 저는 여전히 350달러에 사고 3.41달러를 챙깁니다. 그럼 “45달러 손해 아니냐”고 하죠.

저는 그렇게 보지 않습니다. 만약 오늘 마이크로소프트가 350달러였다면 저는 어차피 350달러에 샀을 겁니다. 그러니 300달러로 빠졌을 때의 그 손실은, 풋을 안 팔고 그냥 샀어도 똑같이 났을 손실입니다. 유일한 차이는 저는 기다리는 대가로 프리미엄을 받았다는 것뿐입니다. 그 작은 차이가, 사실은 큰 차이입니다.

물론 감정적으로는 힘들 수 있습니다. 저는 이 부분을 잘 견디는 편이지만, 많은 분이 여기서 흔들립니다. 그래서 이 전략은 ‘내가 정말로 그 가격에 사고 싶은 회사’에만 써야 합니다.

5. 메타로 한 번 더

같은 방식을 메타에도 적용해봤습니다. 메타는 현재 573달러, 제 할인현금흐름 기준 570달러, 이익배수 기준 588달러 수준입니다. 거의 제 가치에 붙어 있죠. 그래서 조금 욕심을 내어 535달러 행사가 풋을 보니, 누군가 주당 7.15달러를 지불하겠다고 합니다. 현금 기준 16.8% 수익률입니다.

저는 결국 마이크로소프트와 메타 둘 다 이 가격대에서 풋을 팔기로 했습니다. 다시 강조하지만, 제가 한다고 그대로 따라 하지 마세요. 다만 제가 어떤 근거로 어떤 트레이드를 하는지는 투명하게 공개합니다.

FAQ

Q: 현금담보 풋에서 최악의 시나리오는 무엇인가요? A: 주가가 행사가보다 크게 빠졌는데도 행사가에 사야 하는 경우입니다. 다만 그 가격은 원래 내가 사고 싶었던 가격이고, 프리미엄만큼은 손실을 줄여줍니다. 그래서 ‘정말 사고 싶은 회사’에만 쓰는 게 핵심입니다.

Q: 주식을 배정받지 못하면 손해인가요? A: 아닙니다. 그 경우 프리미엄을 그대로 챙기고 현금은 국채 이자까지 법니다. 저는 이걸 대기 현금의 수익률을 높이는 도구로 봅니다.

Q: 초보자도 할 수 있나요? A: 구조 자체는 단순하지만, 반드시 ‘그 가격에 실제로 사고 싶은 회사’와 ‘배정받아도 감당 가능한 현금’이 전제돼야 합니다. 그 두 가지가 없으면 하지 않는 게 낫습니다.